5月冷卷市场回顾及后市展望[6月5日]

志金专稿：5月采购小高峰预期落空，现货成交渐行渐弱，钢厂、商家心态悲观加剧。终端明显转观望，现货采购明显减量，冷轧市场一跌再跌，月内累计降幅200元/吨，下行走势堪比去年同期。加之钢厂出口减弱，终端采购季节性减量，现货市场投放明显增多，大户库存难消化，市场形成较浓杀跌氛围。虽刚公布的5月PMI数据好于预期，但实体终端采购减量、及钢厂现货供应增加、社会库存消化缓慢的三大事实摆在面前，6月钢市继续看跌预期有增无减。为此谨慎预计， 6月冷轧市场跌势难止，持续加速探底行情。

一、5月冷轧板卷加速下探

5月国内冷轧板卷市场跌势明显加快，特别是南方市场盒板资源补跌明显。分析原因主要有：一、5月采购补库小高峰预期落空，冷轧资源消化慢，大户带头低价甩货；二、钢厂月底结算明显增多，导致现货市场互相杀跌；三、市场悲观情绪影响，临近月末略有恐慌致市场加速下探。细分市场看：南方主导市场沪穗两地鞍钢1.0*1250*2500mm盒板资源降至4560-4580元/吨，较上月回落200元/吨左右，跌幅4.16%，华北天津市场跌势相对偏缓，同样规格资源紧价格坚挺4700元一线，跌幅120元/吨。需要关注的是：冷卷市场跌势整体跌幅小于盒板，且各区域内市场价格逐渐趋于同价，如：华北区冷卷基本在4250元左右，华东区在4400元左右，中南市场在4350元/吨左右，区域内市场价差仅剩30-50元/吨，区域间或二线市场资源流动明显减少。

截止到5月末，国内主要城市冷轧板卷月度均价4672元/吨，环比4月跌123元降2.57%；较去年同期下降8.57%。从价格规律上看：上海、乐从市场价格低于天津价格，价格处于下行通道，上海价格高于天津价格，市场处于横盘或上涨通道，5月上海、乐从价格逐渐与天津价格分离，且近期华东补跌后，上海价格明显低于天津120-150元，谨慎预期6月冷轧市场仍处于下行通道。

二、4月冷轧产量环比小降 同比增幅2成有余

钢协数据显示，4月 日均粗钢产量218.8万吨，维持高位；我国冷轧卷板4月产量551.5万吨，同比增幅26.27%，环比小降6.57%；日均产量18.38万吨，同比增幅14.05%。1-4月我国冷轧板卷产量总计为2129.7万吨，较去年同期增幅12.22%。分品种看：4月份冷轧薄板产量为233万吨，较去年同期增7.3%，环比降7.9%；冷轧薄宽带产量为318.5万吨，较去年同期增长4.4%；环比降5.5%。环比数据全部小幅回落，主要受钢价连续下行，钢厂产销略有压制，但同比数据看仍处于上升通道，市场供给压力较大。

三、4月冷轧进口整体回升 进口环比回落

4月我国冷轧板卷出口环比同比双双回升，进口环比回落1成。国内外钢市震荡走低，钢材进口略有减少，出口超过进口约6万吨。同时据本网统计12 家主要冷轧钢厂出口计划为19.5 万吨，较上月减少0.7 万吨。唐钢、本钢、首钢等主流钢厂5-6月出口订单持续减量。单项数据显现，4月份国内冷轧板卷进口32.15万吨，环比回落10.37%，同比略增11.76%。4月份我国冷轧出口量为38.25万吨，环比增21.3%，同比增26.09%。

四、5月库存不降反增 现货投放压力大

5月国内钢市库存消化尚可，但仍主要集中在建材品种，板材系列消化缓慢：其中冷轧库存更是呈小幅增长态势，资源供给增加需求转淡是主因。截止到本月末，国内钢材社会库存总计1861.46万吨，环比4月底下降8.01%，较去年同期增17.87%。由于钢厂订单不足、出口减弱，冷轧现货资源投放加大，5月社会总库存不降反增，截止到5月24日冷轧主要市场库存总量166.59万吨，较上月末162.35万吨增加4.3万吨，增幅2.61%，消化速度赶不上到货速度。

五、钢厂政策灵活多样价格战越演越烈

经过钢厂5月政策的变本加厉后，市场各大代理杀跌情绪加重跟钢厂的议价能力明显增强。虽目前7月价格政策尚未出台，但从钢厂6月价格政策及5月月底结算政策看，钢厂悲观恐惧可见一斑。无论一线钢厂还是二线钢厂，6月价格政策除去传统的降价、优惠、追补、结算、保值政策外，各大钢厂实时到货结算政策越来越灵活；且鞍钢、首钢隔月追补政策被打破，本月快速出台5月追补政策；而一向以直供著称的宝钢，也不得不从6月起，其年底3个点返利提高到10个点；这一切更侧面认证钢厂订单之缺乏，合同组织之困难。而武钢、涟钢、鄂钢等现货投放灵活钢厂，更是频频向市场低头，低价现货不断投放，在武汉、长沙等地大打价格战。但这一系列的动作后，终端、市场都没有太大反应，采购或补仓热情极低，钢厂不减产则不得不加大现货投放，把市场推向更激烈的价格战，7月价格预期仍有100-200元/吨降幅。

六、终端淡季逼近 汽车支撑尚存

4月国内车市持续向好，产销数据同比仍保持双位数增长，环比走低一成；1-4月累计产销仍保持在10%以上的增速，成为冷轧市场唯一支撑点。据中汽协公布4月汽车生产189.94万辆，环比下降8.91%，同比增长15.28%；销售184.17万辆，环比下降9.5%，同比增长13.38%。1-4月，汽车产销729.63万辆和726.59万辆，同比增长13.36%和13.18%，基本保持相对高速增长。6-8月终端行业传统淡季，据本网了解：6-7月家电行业淡季减量1/3，车市中自主车企订单开始季节性回落，终端订单开始萎缩，冷轧消化速度将进一步减缓，后市冷轧市场面临较大的需求压力。

七、后期影响冷轧市场的因素分析

1、冷热价差过千元 下探走势未了结

5月国内冷热轧市场加速下探，热轧均价3566元跌幅259元/吨、冷轧均价4672元跌123元/吨；热轧跌幅超过冷轧2倍有余；两大品种月度均价价差扩大到1106元/吨。从近3年的历史数据上看，冷热价差低于800元或附近，市场价格处于横盘趋于上行运作，冷热价差高于800元，价格处于盘整趋于下行通道。目前冷热轧价差逼近1000元/吨，现货市场有震荡下行需求，冷轧有补跌需要。

2、 PMI数据好于预期 难抵终端需求转弱

5月 制造业采购经理指数PMI50.8%，较上月回升0.2个百分点，略好于预期。分项指数中多数指数有所回升，数据表现整体好于历史同期。分企业看：大中型企业经营状况持续好转，但小企业依然状况不佳。但结合汇丰PMI初值跌落50%看，实体经济走势仍需谨慎看待。在终端淡季到来、采购需求减慢的压力下，钢材现货市场难有跟进动力，整体承压震荡下行的趋势较大。

总而言之，5月冷轧市场在钢厂降价、库存增加、需求转弱、预期落空、悲观加剧等多方利空压力下，一路震荡下探加速探底。但时间窗口恰逢淡季来袭，钢市跌跌不休之势难止。而自春节后钢市下探已3月有余，冷轧市场累计跌幅500-600元/吨，走势较去年同期相近；如按去年周期算，冷轧市场仍有3月下降空间，同时跌幅还有300-400元/吨左右。为此，马上到来的6-8月淡季，冷轧市场持续下行走势在所难免，只是何时探底、何处是底难言。