概述：12月份期间，供应端的近6个月以来资源同比连续较大幅度的减量，减量规模接近同期社会库存数量的2倍还要多，而本月社会库存则大幅下降，市场处于供应紧张的局面，直接刺激市场价格在前期超幅下跌的基础上强力反弹，反弹达到180-250元之多。上涨行情刺激市场交投热情上升，月度环比市场成交量有小幅放大。与时同时国内下游行业除汽车产销量连续增长一枝独秀，其它有50%的工业品产量同比有所增长，但是整体需求仍需恢复之中，而当月出口同比小有减少，但仍持续保持高位。整体供求情况得以暂时性的较大幅度的修复，与期同时价格上涨也使得热卷生产利润也明显好转。2016年1月供应端钢厂柳钢，沙钢等保持减产，影响产量达到45万吨，出口数量如果不出现大幅减量的情况下（退税政策面临调整，不确定因素），国内资源投放不会有较12月增量不会太多，基于此条件下的行情仍将会维持强势，整体均价上行，但市场有可能因为集中到货或是成交情况不好而出现回调的情况。
第一部分 2015年12月热卷市场行情回顾
一、上半月行情如温水-波澜不惊，后半月行情如开水-持续上涨；
从图中可以看出，前半月市场价格基本走稳，未有明显趋势的改变；待到月中，特别美联储加息宣布加息（12月18日）前2天本轮行情正式起动，随着黑色期货逼仓行情大幅上涨的带动，热卷现货也随之大幅上涨，直至月末则处于冲高阶段；
二、天津价格最低纪录，南北价差拉大，区域间倒货需求增多；
月初随着天津市场价格报1700-1720元的国内市场现货最低价，其与南方多地市场价格的价差拉大，出现区域间倒货的操作窗口。特别是乐从，福建两地与天津的价格差，最大达到200-260元之多，扣除到必须的运输和代理费用约160元左右，仍有40-100元之间的利润；当市场后续货源未有及时补充时，在前半个月对天津市场价格起到明显支撑作用。
三、规格价差拉大超出常规；薄卷，锰卷和花纹价格低于普卷，1500mm价高货俏；
多地市场中5.5价格最低，但是以外其它的规格价差明显拉大，极限价差达到100元之多；按照钢厂出厂价格4.0-12mm规格同价，花纹加价70-90元，锰卷加价120-150不等；而通常市场上会因为货源多少而有一定程度10-20元合理价差，品种的价格基本保持稳定，但近期市场因为货源供应减少，社会库存连续下滑，结构性缺货日趋严重，使常规的价差被严重异化。
四、钢厂多数上调出厂价格
受市场行情反弹的带动，未执行检修的钢厂反映接单情况较好，上半月推出1月份期货报价的钢厂多数报平，而12月份的结算将不再追补；而锁价出货的钢厂则顺势连续上涨出货价格；以华东某钢厂出厂价调整为例：12月份内累计调价8次，其中上调7次，累计涨幅130元；仍有包钢和河北邯邢地区下调12月份的结算和1月份订货价格；
五、市场成交情况转11月有小幅好转
整体来看，12月份主流电商成交情况较11月份有所好转，月度成交指数均值（中位数）为174.23点，较11月份的均值159.04点，提高了15.19点，涨幅9.55%；同时也是7月份有纪录以来的最高点及最大涨幅。本月行情上涨带动成交情况的好转，但成交数据波动幅度也同价格涨幅一样波动较大；
六、市场库存一降再降，市场普遍性的缺货
进入12月份以来， 主要市场热轧库存一路下行，12月25日 主要城市热轧库存总数报209.33万吨，是2009年3月以来的最低值，也是进入10月以来，连续11周的连续下降东西 比年内最高点316.93万吨，减量107.6万吨；从6月末库存减少67.92万吨；数字的连续下降反映到市场情况则是：市场整体感觉缺货，存量较少的规格涨幅偏高；从市场层面来说持续库存减少，是市场价格上涨的助推器。与成交小幅好转一起成就此轮反弹的行情。
第二部分：热轧供需情况解析
一、：热卷国内资源投放数量连续六个月减量；
2015年11月份当月产量1460.90万吨，环比降幅5.46%，较去年同月减少0.43%，2015年1-11月份 热轧累计产量17007.90万吨，较去年同期增1.26%。
海关公布数据显示：2015年11月我国共进口热轧板卷16.72万吨，与去年同期相比降幅12.28%，较9月份环比减幅7.37%。1-11月份累计进口208.54万吨，同比降幅14.20%。
从6月份以来，产量和资源投放量与去年同月相比连续减少，产量同比减少325万吨；投放量累计减少421万吨；而同期市场库存规模从273万吨降至209万吨；投放量的减少相当于社会库存规模的2倍还要多，也就是6月份以来工厂是在减产，出口同比在持续增加，投放到国内市场的资源在不断减少，待这一趋势持续一定时间，并保持一定强度，如5-6个月后积累后，从11月中下旬开始，特别是进入12月份以来，市场缺货的感觉日益强烈；
与此同时的时间段中，钢厂热轧线的减产或是国内投放减少也很明确：柳钢热轧线检修停产；安阳检修，燕钢保出口的减少国内供应，中铁转炉检修，河北分中小钢厂热轧线停产，以为为保证效益更好的产线减少铁水配置等等情况。
二、热轧出口规模增幅超出预期，价格持续下跌
面对国内市场价格下跌，需求不断收缩的情况，为了要保证完成一定的商品销量以获得足够的现金流维持运转，还有维护原有的业务渠道和市场份额，当然也有境外融资成本在美元加息前相对便宜的原因，都使出口成为钢厂生存的重中之重。从统计数据来看，11月份出口数量同比虽有小幅减量，但是本年累计数量仍同比增幅仍高达20.71%。2015年11月份热轧板卷出口143.36万吨，同比降幅2.65%。1-11月份我国热轧板卷出口1407.10万吨，较去年同期增长20.71%。而数量增长的同时，而成交额却出口价格却一落千丈，从去年同期FOB 主港每吨465-475美元，跌到今天FOB出口价255-265美元的水平，跌去200美元之多，同样一个月出口量我们却少收入2.86亿美元；或者相当于当前价格下把108万吨热卷白白送给别人。而同期国内价格的降幅只有35%左右；而出口价格在大部分情况下都低于国内出厂价格。以当前国内出口和价格为例，当前国内离岸价为1950元人民币，而当前出口FOB265折合1837元RMB，粗算每吨价差108元人民币；
三、下游产量同比多数下跌，需求严重收缩；
国家统计局发布的工业生产数据显示：11月份， 规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较10月份回升0.6个百分点。以汽车为代表的部分主要工业行业生产增速回升。11月份，受购置税优惠政策的促进作用及企业去库存后生产恢复，汽车制造业增加值同比增长13%，较10月份回升5.7个百分点，超半数工业产品产量增速加快。11月份，在统计的主要工业产品产量中，增速加快或降幅收窄的产品占55.6%。热轧直接下游产量：整体产量评分中可看出，合计10种产量环比增6%，同比评分小降0.9%，累计同比评比降5.4%；商用车（客车和货车）从8月份以来，产销量情况环比连续好转中，累计同比降幅持续收窄中。这使得车厢用材，车轮用钢，大梁用钢等车用热轧需求得到一定的恢复。同时电动工具，金属冶炼设备，包装专用设备，大气污染设备6项本月环比有好转和增长；同比增长有电动工具，大气污染设备，汽车，民用钢船4项；下游行业有好转的迹象，但是目前增长仍不明显。
四、行业利润12月中利润得到良好的修复，会减缓去产能的步伐：
从本网整理的行业平均成本来看：热卷行业平均利润从月初的-316.97至目前的-126.7元，在矿石价格下跌，市场销售下半月大幅上涨的情况下，行业利润情况得以明显修复。虽然仍处于盈亏线以下，但是此时负担较轻或是管理较好的钢厂应该变动成本下的利润应有更好的表现。这样在使得钢厂获得喘息机会的同时，从整体长远去产能的角度来说不尽利多，利润的修复会使之前难以为继的钢厂继续的维持下去，减轻自我调整或是减产能的压力或是力度，延长去产能和行业回升的时间周期。
第三部分：热轧市场后期走势展望
首先：冷轧基料生产优先，预计年底12月产量仍减量，库存仍处低位震荡，供应的减少对后期价格形成有力支撑；首先9月份以来汽车产销量的持续转好，带动冷轧的价格上涨并持续坚挺，本轮累计上涨300-400元，同期热卷出厂价上涨150-230左右。随着冷轧价差的再次拉大，对于钢厂来说，冷轧的订单量和利润要明显好于热轧，从而钢厂为保证冷轧基料生产，在粗钢产量稳定的前提下，势必会相应减少热轧普材商品卷的产量；
其次，去年同期基数较高，2014年12月产量为1638.75万吨的相对高位，当前的市场行情之下，尽管热卷前期利润得到较大幅度的修复，但是1月份沙钢，武钢，柳钢热轧产线确定检修，沙钢产线为期一个月的检修影响总产量27万吨，1月份按协议量1折发货；主要影响华东江浙市场。柳钢在预计影响对华南市场供应影响较大，预计影响日产量0.7万吨；而日照，中铁，燕钢等资源对此不能完全补充。因此12月份产量同比增长的可能性不大。本网调查主要热卷钢厂12月生产计划数量1032.14万吨；环比11月为下降2.48%；预计12月 热卷产量为1430万左右。较11月产量减量30万吨左右。
需求端：从已经公布的数据来看，11月份工业生产增速回升，突出表现为在政策作用下汽车制造业的增速明显加快。但总体看，需求不足的状况尚未明显改观，回升的动力仍有待加强。结合今年以来制造业下游需求持续萎缩的整体印象，1月份正好是春节假期，下游工厂的开工率将会进一步下滑，市场交投气氛也会有所减弱，因此需求或是成交可能有所放缓。出口方面，随着国内价格上涨，出口报价近期也有5美金左右的上调，尽管成交遇到一定阻力，但是随着人民币加入SDR后连续贬值，成交价格上涨给外方带来的成本上涨被部分消化，国内需求不足的情况下，被更为倚重的出口1月份数量仍将保持较大规模。当然近期出口钢佬的退税政策的调整将是一个很重要的不确定因素。
从历史数据来看：过去10年中有7次1月均价较前一月均为上涨，上涨概率为70%；从2011年9月份进行大的下行周期以来的5年中的4次中有2次为上涨，上涨概率为50%；据此判断1月份均价上涨的概率较高。
综上所述：供应端的生产数量规模相对收缩，出口数量预计将继续保持当前的规模，国内投放量和社会库存的相对低位，都将继续对价格给予有力的支撑，推动市场价格继续上涨，但是国内需求仍将处于低位的现状决定发端于12月份中期此轮反弹行情暂时不足以形成中长期趋势反转的实力。
冀公网安备 13020202000413号