2月冷卷市场回顾及3月展望

志金专稿：2月冷轧稳中小幅走高，各旬表现略显不同，春节后市场处于恢复启动过程，真正交易不多。据中联钢统计，本月1.0冷轧重点城市月均价在4876元/吨，较上月低出26元/吨。节后冷轧社会库存和短流程冷轧钢厂库存也有所增加，但长流程钢厂因2月接单基本饱满，故库存未有太多增加，但市场春节后一度偏弱运行，钢厂订货价格和市场倒挂明显，虽然三四月属于传统制造业的生产旺季，需求依然处于相对高位，但值得注意的是，经过去年阶段性备库之后，下游家电、汽车等制造企业高位采购谨慎，需求难以出现去年同期的激增，预期三月需求难有太大释放，基于长流程冷轧钢厂春节期间一直处于正常生产，近期出口和内销都难有太多增加，故预期3月冷轧市场价格大幅上涨略显乏力，大幅下跌也难，或处于稳中窄幅波动。

（一）行情回顾

一、2月份稳中小幅波动

2月冷轧稳中小幅波动，各旬表现略有不同。春节后第一周，市场受库存增加和资金偏紧影响，期货回调影响整个钢市，冷轧现货市场稳中偏弱运行；月中市场热炒去除“地条钢”将影响螺纹钢资源供给缺口和基建项目投资加码，黑色产业链期货大幅走高，继而带动整个钢市上涨，相比而言，建材涨幅最大，板材略小，冷轧进行跟涨，由于冷轧市场价格居高不下，下游采购接受能力有限，压缩采购量，市场出货整体放缓，贸易商心态表担忧，部分为做资金周转，已出货为主，市场价格进行暗降。月末，环保督查及限产消息推广，然下游需求表现一般，市场价格跟涨动力不足，贸易商多表持稳观望运行。

二、二月冷轧产量环比略减

据统计，因为2月只有28个工作日，2月主要长流程冷轧钢厂产量约230万吨左右，环比1月减少近26万吨，降幅10.2%。据中联钢对短流程冷轧钢厂检修，因为节前部分冷轧企业销售不佳，库存增加增加，故大部分短流程冷轧钢厂春节期间生产检修，产量和采购量均减。2月10日（正月初九十）左右，各地短流程冷轧镀锌企业陆续复产，本月影响产量接近单月产量的1/4。

三、冷轧出口减弱

虽然一月海关数据显示冷轧出口略增，但此是前期接单的滞后反馈，据中联钢了解，近期内销价格较高，2月钢厂出口接单减弱。据海关数据显示，2016年1月份国内冷轧板卷出口为36.33万吨，环比上涨2.5万吨，涨幅7.6%，同比下降15.6%。本月进口冷轧板卷为22.59万吨，环比下降1.2万吨，降幅5.24%，同比上涨19.39%。据中联钢不完全统计，2月主要长流程冷轧钢厂计划出口10.25万吨，较1月环比减少16%。

四、节后冷轧库存有所增加

春节前后，因销售时间有限，社会库存增加，冷轧库存有所体现。截止到2月24日统计， 社会库存总量在1643万吨，较上月增加539.9万吨，环比上增长48.95%，其中冷轧库存为116.86万吨，较上月末增长了11.5%，较去年同期下降8.27%。

（二）、后市预判

一、冷热差价扩大市场不稳定因素增加

截止2月末，上海市场鞍钢1.0冷卷主流市价在4850元/吨，5.5普卷主流维持在3850元/吨，冷热产品差价达1000元/吨左右，冷热差价扩大，从市价价格差距来看，冷轧存在一定利润。而当时所购3月主要热卷钢厂冷基料期货成本在4100-4400元/吨，短流程冷轧钢厂利润受到挤压，冷轧价差扩大，凸显了品种分化、市价和订货成本倒挂、上下游产业链之间的矛盾，市场不稳定因素增加。节后目前复产的短流程冷轧企业，多生产多为节前所接订单，节后新接订单有限，如果需求迟迟不能启动，钢厂则销售压力加大，会或影响操作。

二、3月冷轧产量有望增加

春节期间，部分短流程冷轧企业因销售等因素，多有检修，春节后陆续复产，此部分资源供给或略增。而长流程钢厂自春节以来，生产一直正常，故预期三月冷轧产量将环比2月出现增加，届时市场资源供给将相对充裕。

国内主要冷轧钢厂月度生产计划及同比增减情况（单位：万吨）

三、三月主流钢厂订货成本高，但分化明显倒挂明显

三月主流多以平盘为主，并对一二月资源有后结算。截止目前，长流程一类钢厂3月接单尚可，1.0冷卷订货成本多在5000元/吨以上，而相对目前的市场价格，倒挂500元/吨左右，预期四月钢厂出厂价格将以稳为主或对前期资源依然实行后结算。不过短流程冷轧企业因为热卷冷基料成本高企，但是成品材销售价格上涨有限，企业利润空间有限。不同钢厂、不同下游需求以及成本的差异，导致钢厂分化明显，而市场价格和订货成本、成本价格之间的差异，也导致市场存在一定的风险。

宝鞍武首本钢1.0mm冷卷税前订货价格对比（单位：元/吨）

四、三月汽车等制造业需求稳定未出现大幅增加

据了解，三四月均为下游家电、汽车等传统制造业的生产旺季，3月主要家电企业采购订单相对稳定，但是环比2月未出现太多增加，尤其是相比去年同期三月的大量增加更是没有；十多家车企3月采购订单相对稳中略增，但经过前期几个月持续的备库之后，高位企业再采购均显谨慎，采购量未出现环比大幅增加。

从 汽车工业协会统计数据来看，2017年1月，受购置税优惠政策、春节有效工作日减少等因素影响，1月汽车产销环比上月明显下降；与上年同期相比，产量略降，销量稍有增加。

1月，汽车生产236.90万辆，环比下降22.65%，同比下降3.86%；销售251.95万辆，环比下降17.59%，同比增长0.23%。

乘用车生产207.15万辆，环比下降21.65%，同比下降4.17%；销售221.82万辆，环比下降16.99%，同比下降1.10%。商用车生产29.74万辆，环比下降28.97%，同比下降1.61%；销售30.13万辆，环比下降21.75%，同比增长11.32%。

综上所述：3月冷轧市场在资源供给略显充裕、而下游家电、汽车需求难出现太多增加的情况下，预期整体呈现稳中小幅波动运行。如果需求释放或是相关品种出现明显好转，则会带动，但是产品自身的一些潜在风险，使得价格难出现大幅上涨的基础。