11月焦炭市场回顾及12月展望

11月焦炭市场呈现偏强态势，因炼焦煤市场上涨过快，焦企利润亏损加大；而下游开工保持高位，刚需良好，焦企出货良好，有寻求利润诉求。9日焦企开始提涨第一轮，于18日落地执行；22日焦企提涨第二轮，于28日落地；11月焦企累计提涨两轮，湿熄焦累计上涨幅度200元/吨 ，干熄焦上涨幅度220元/吨 。展望12月焦炭市场，因炼焦煤供应收缩，煤矿复产进度较缓，短期焦炭价格仍有一定上涨支撑；后期随着煤矿供应恢复以及下游钢厂出货压力加大，焦炭上涨阻碍增加。预计12月焦炭市场谨慎乐观，上半月延续偏强态势，后半月有成材市场风险聚集叠加上游炼焦煤供应好转，有承压预期。

一、价格情况

焦企在进入11月后，部分焦企于11月9日尝试第一轮提涨，要求湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨；11月13日主流焦企开启提涨，但价格提涨并未及时落地，直至18日钢厂才接受本轮提涨，第一轮提涨历时10天；22日焦企普遍开启第二轮提涨100/110元/吨，部分钢厂库存到货较少，拿货积极，本轮提涨落地较快，28日钢厂全面接受并执行。30日冶金焦国产现货价格指数报2397.6元/吨，11月均价2248.5元/吨；产地山西长治干熄准一焦2540元/吨，干熄一级焦2740元/吨，现金出厂含税价；港口准一级出库价格2430元/吨，一级出库价格2530元/吨；港口湿熄准一级平仓价格2440元/吨，一级平仓价格2540元/吨。

十一月以来煤矿事故较为频繁，煤矿安全检查加严，炼焦煤市场价格上涨。11月山西已发生煤矿安全事件8起，涉及7座炼焦煤矿与1座喷吹煤矿，目前7座涉事炼焦煤矿已全部停产，合计产能2400万吨；炼焦煤供应收窄，叠加下游补库情绪带动，11月主焦煤、肥煤上涨约300元/吨 。炼焦煤价格上涨，下游焦企利润逐步收窄，焦企有向下游寻求利润诉求；出货良好情况下，焦企开启接连两轮提涨。

二、供应方面

10月受山西4.3米焦炉去产能影响，焦炭供应出现明显下滑；11月虽有新焦炉投产，但由于新焦炉投产还需一定时间周期，新旧产能更换需要一定时间过渡产量并未上来；而且11月炼焦煤市场上涨节奏快于焦炭，导致焦企利润并未扩大，多数焦企始终处于亏损状态，减产进一步增加。11月调研全样本独立焦企＋247家钢厂焦化日均产量113.9万吨/天，环比减少1.6万吨/天 ，同比增加7.4万吨/天 。11月30日统计独立焦企全样本：产能利用率为75.02% 增 0.41%；焦炭日均产量66.66万吨/天 减 0.11万吨/天 。

随着山西去产能的告一段落，12月产能将以新增为主，所以产能变化对供应的影响将转为积极的一面，外部干扰对企业的生产影响也会减少，企业自身利润成为生产变化的主要驱动力。据调研，全国在产焦化产能约5.68亿吨，11月份焦炭产能净新增470万吨，预计12月焦炭产能净新增300万吨 。11月30日 煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-18元/吨；山西准一级焦平均盈利-52元/吨，山东准一级焦平均盈利33元/吨，内蒙二级焦平均盈利-84元/吨，河北准一级焦平均盈利22元/吨。

三、需求方面

11月份受利润影响铁水产量逐步下滑状态，30日调研247家钢厂日均铁水产量237.07万吨/天 ，环比减少6.83万吨/天 ，同比增加11.1万吨/天 ；预计247家钢厂11月铁水产量总量环比减少470万吨至7085万吨，日均铁水产量环比下降7.5万吨/天至236.2万吨/天，降幅3.1%。 焦炭需求降幅大于供应降幅，焦炭出现累库。

对于12月钢厂检修情况，现已公布的计划的钢厂，据 不完全统计，12月有6座高炉计划复产，涉及产能约2万吨/天；有6座高炉计划检修或者淘汰，涉及产能约3万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计12月日均铁水产量233.5万吨/天。不过考虑到目前钢厂在焦炭涨完两轮100元/吨过后，利润表现较差，所以不能排除钢厂会新增高炉检修计划，但需要注意的是钢厂的主动减产也需要利润进一步下滑，钢厂出现规模化减产可能需要亏损值超过现金流，以及成材出货压力增加情况下；预计12月日均铁水产量233万吨。

四、库存方面

截止11月30日调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为849.93万吨，月环比增加17.24万吨，同比增加4.6万吨。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存65.01万吨，月环比减少5.44万吨，年同比减少30.15万吨；247家钢厂库存582.47万吨，月环比增加10.53万吨，同比减少2.4万吨；四大港口焦炭库存202.45万吨，月环比增加12.15万吨，年同比增加37.15万吨。

对于12月焦炭库存而言，焦炭利润好转后有一定提产空间，钢厂需求有下滑压力，库存预期还是以累库为主； 但是钢厂在没有很强的减产预期下，又面临低库存状态下冬季传统补库时间节点，钢厂有一定的补库空间。当前焦炭还有上涨逻辑可言，所以短期钢厂仍以补库为主，但随着恐高情绪增加，补库节奏有所放缓。

五、价格展望

12月焦企有提涨第三轮计划，当前煤矿安全形势严峻，又临近年底煤矿全年目标多以完成，提产积极性不高，煤矿供应难以提升；而下游需求依然在高位，刚性需求不减，焦炭成本支撑强，预计12月初钢厂会落地第三轮提涨行为。不过考虑到钢厂亏损情况和库存好转现实，焦炭不具备大幅上涨条件，12月暂看两轮涨幅，第四轮提涨落地存在一定难度。下旬钢厂季节性消费下行的预期偏强，成材价格或将承压下行，焦炭有负反馈可能 ；不过需要注意的是钢焦利润同属低位的前提下，低库存又是行业常态，意味着价格涨跌高度都不会太大。