华泰期货：钢材期货周报20151221

上周黑色系期货品种在热轧主力05合约的带动下实现全面的触底大反弹，五大主力合约周涨幅均在2%以上，其中热轧主力更是独涨5.84%。对比前一周的黑色市场情况螺纹热轧刚刚止跌企稳，分别上涨0.5%和1%，而原材料端品种仍然在下跌趋势中，因此笔者认为上周黑色市场的全面反弹更多来自热轧端对于整体市场情绪的带动，前周我们已经分析11月汽车产销双升成为其上游生产原料板材的重要上涨依旧，而在上周现货市场的库存低位以及贸易商惜售行为助推了现货价格，从而激发了期货上升动力，市场空头信心不足持仓反复波动，多空则依托价格站稳在周五大举杀入，以螺纹05为例，前四个交易日空头前20仓位一直在105万手和110万手之间徘徊不定，而多方则基本维持87万手持仓变动不大，周五看到反弹大局已定，多单顺势增至92万手，将期价再度推高。从而促使周内五大主力品种的持仓均有7%以上增幅，热轧持仓增加32%居首。仓单方面，螺纹维持596吨不变，矿石周内有200手仓单生成，但周五已完成全部注销。

基本面，周内螺纹华东华北现货维持40-50元/吨反弹，华北反弹集中在前期，华东受华北影响明显后期反弹空间更大，华东华北上周热轧虽然有70-80元/吨反弹空间，高出两地螺纹现货，但值得注意的是华南和东北个别地区的热轧报价已经出现10-20元/吨的周回落。原料市场，外盘矿石指数对于国内期货市场反应迅速，TSI指数周涨2.3美元，普氏指数重回40美元上方，但国内市场相对反应不足，国产矿石出厂价周初仍有11元/吨回落，港口矿石以及煤焦价格均较前一周保持稳定。受整体成材上涨、原料企稳影响，钢企炼钢利润有所好转，华东炼钢利润回升40-60元/吨，亏损收敛至510-570元/吨，华北利润回升60-70元/吨，当前较多亏损360-420元/吨。上周钢企盈利面以及产能利用均保持回落，与7月初期现反弹时相比，产能利用率已经深跌2个百分点，但钢企盈利情况略好于当时1个百分点，钢企产能利用的新低增强了多头对于后市价格反弹的预期。此外周内钢材去库存加速同样形成对于市场的利好，其中钢材社会库存降至890万吨以下，钢坯周去库存速度高达17.3%。

虽然基本面的表现在上周形成了对于期市反弹的有力支撑，但是笔者认为期货市场对于基本面的反映对于强烈，临近年关行业的供需均难以有显著的亮点出现，因此笔者认为钢价仍将以弱稳收官，此时不宜过分追涨。最新钢坯报价显示已经连续下跌30元/吨重回1470元/吨的底部，暗示基本面对于钢价反弹的支撑力量依然不足。操作上，建议多头操作谨慎，空头投资者可把握反弹加仓的中长期操作机会。