商品市场进入去美元化时代

近期美元涨势稍作停顿商品市场便全线回升，金属、棉花 (16575,640.00,4.02%)、白糖(5691,75.00,1.34%)等出现突破性上涨行情。12月份美元的上涨几乎没有对商品构成什么实质性压力，美元对商品价格的影响力逐渐减弱，商品市场目前已经进入去美元化的时代。

之所以这次美元上涨对商品市场影响甚微，主要是因为这次美元上涨的主要因素是宏观经济基本面的逐步好转。通常美元上涨会有两个原因，一是经济增长趋势逐步明朗，利率提升压力也随之增加，因利率升高而推动美元上涨，这种情况通常会伴随着通胀出现。二是出现较大的风险事件导致宏观经济的不确定性增强，投资人风险厌恶情绪升高从而将其他投资回收变现美元从而形成美元回流导致美元上涨。第一种情况对于商品来讲，好转的经济基本面既是推高美元的力量，也是改善商品供求关系的主要力量，这时商品市场对美元上涨的反映比较麻木，投资人更多的是关注经济的好转。而第二种情况下经济环境在转坏，因而推动美元上涨的力量同时也是推动商品市场上涨的力量，这时美元上涨与供求关系转坏发生共振，商品市场对美元的上涨反映会非常敏感，比如2008年金融危机就是这种情况。

现在商品市场与美元的关系正是第一种情况，从2008年四季度至2009年全年，全球各大经济体都在使出浑身解术刺激经济增长，商品市场在资金推动下大幅上涨，但多数大宗商品的供求关系并没有根本改变，产能过剩问题普遍存在。但现在经济的好转让商品的供求关系逐步发生了变化，随着消费的回暖，高库存问题有望缓和，今后金融性因素将与供求关系改善发生共震，共同成为支撑商品价格上涨的主要力量。