希腊难逃债务泥潭 前途在哪里？

腾讯财经讯 据BI报道，2018年之后，希腊必须进入全球金融市场。原因很简单，目前正在进行中的第三轮援助计划，将覆盖希腊2018年之前的金融需要。

在8月20日就希腊债务问题举行的特别会议上，欧元区19国财政部长批准了希腊第三轮援助计划，希腊危机再过一关。根据欧元集团会后发表的声明，新贷款共860亿欧元，为期三年，分批发放。首期资金260亿欧元，除用于偿还债务和短期援助的资金外，欧盟会从欧洲稳定机制拨款100亿欧元，用于希腊银行重组等方面。

私人投资者愿意延长借给希腊的贷款期限吗？如果愿意，希腊就能满足自己的金融需要。

然而，如果希腊存在不能满足履行这些责任的实质性风险，那么贷款商行业就不会愿意延长这些贷款。

经济学家Jasper Lukkezen对希腊在2018年重返全球金融市场的可能性进行了评估。通常，债务可持续性分析主要是把数种可选择性情况合并成一种中间路径。目前，尚不清楚这些可选择性所占比重有多大，以及和投资者有什么关联。

为了计算出可选择性情况的关联，需要有一种衡量可选择性情况可能性的指标。Lukkezen参考的是基本财政盈余、风险溢价、欧盟内经济增长的历史性分配，然后将之加入模拟中心途径。模拟将产生未来债务比率和金融需求之间的合理分配。

如果债务比率和融资需求之间分配的可持续性部分居于高水平，那么违约风险出现和投资者蒙受损失就会变得可信。从理论上讲，这是因为当长期分配是松散的，那么债务就是不可持续的。更为实际的是，当公共金融形势在分配可持续部门中仍起到至关重要的作用，那么经济退步可能会催生出令人不快的利率态势并且引发债务违约。

模拟希腊债务水平和融资需求

Lukkezen通过模拟2018年后20年内希腊的债务水平和融资需求对该国债务可持续性进行了深度剖析。模拟的起始点是希腊2018年的债务形势。2018年援助计划结束后，希腊将面临三个重要问题

(基于合理推测得出的数据)：

低于预期的私有化收入(到2038年之前每年为5亿欧元)；

从2015年开始希腊基本预算盈余将走低；

长期经济增长轻微走低(年增幅为1.5%)；

考虑到上述假设因素，中心路径将比国际货币基金组织预测的更为悲观，不过要比伦敦政治经济学院在欧元区货币政策方面最权威的经济学教授格劳威预测的乐观很多。

通过模拟，Lukkezen得出结论，鉴于基本预算盈余、风险溢价以及经济增长存在巨大变化，所以希腊债务可持续性问题的中心路径存在不确定性。

这个秋天，欧盟机构将重启关于希腊债务减免的讨论，主要目的是确保希腊最终在金融上实现自我支撑。这将需要不利情况下希腊可持续性债务风险上行处于“有限”状态下。如此一来，长期的基本财政盈余就变得至关重要。然而，在这个问题上，希腊可能会再次让债权人失望了。