一行三会释放“温和去杠杆”政策信号

有银行资管人士证实，除却“三三四”专项检查，银监会近日也向银行下发调研函，摸底理财、委外等的业务规模和穿透投向。再加上近日央行向市场“放水”，开展了总额4980亿元的中期借款便利（MLF）操作。对此，业内人士普遍认为，这似乎意味着金融去杠杆会以更温和的方式进行。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任、高级研究员黄志龙对《证券日报》记者表示，摸底是对金融风险的彻底调查，结合此前针对理财产品、通道业务、委外业务的监管举措，有些监管举措可能不会一次性快速实施，所以监管风暴对市场的警告阶段可能已经过去，金融监管温和推进阶段可能将来临。

针对央行此次“放水”，联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对《证券日报》记者表示，6月份共有4313亿元的MLF到期，现在放量有对冲到期的意味；二是现在银行体系超储仍处于低位，超额放量是给银行体系补水，补充跨季资金，稳定年中资金面。

李奇霖表示，不可否认的是，由于金融去杠杆带来的“负债荒”，实体融资成本确实提高了，对实体有一定的伤害，之所以提出监管协调也有降低这种伤害的考虑。“现在央行放水的思路也是监管协调适度的体现。临近年中，由于宏观审慎评估体系（MPA）考核和监管压力，资金面一直有紧张预期，在稳健中性的货币政策下，央行需要适时补充流动性，维稳资金面，但同时又要避免过松给市场宽松预期，所以现在放水采取的是一种lsquo;细水长流rsquo;的策略。但这种策略可能也意味着补水的力度相对偏弱，6月份资金面可能还是偏紧。”

针对近日一行三会频频释放“温和去杠杆”的政策信号。李奇霖认为，“金融去杠杆首要是稳，其次才是去，这一点其实在央行很早之前就已经有过表述，4月中上旬lsquo;监管风暴rsquo;突然来临时，在恐慌预期下，市场曾经发生了剧烈调整，随后几大金融监管机构才联合发声，提出注重监管协调。从这开始，金融监管变得更为稳健，对度的把握更加准确。”

黄志龙认为，金融去杠杆本应以温和的方式逐步推进，而不是在较短时间内快速去杠杆，这样不但不能达到去杠杆和防控金融风险目的，反而可能会引发金融风险。

“近两个月来，监管风暴让金融市场风声鹤唳，强力去杠杆可能面临矫枉过正之嫌，加上一季度货币政策紧平衡使得资金市场利率不断攀升，整个金融体系面临的压力剧增。特别是一行三会各种监管举措的叠加，使得金融体系一时难以适应。因此，未来较长一段时间内，资金市场偏紧的阶段可能告一段落，而金融监管也将以更为温和的方式推进，但去杠杆的方向不会改变。”黄志龙认为。