摘要:高善文指出,杠杆是加在国有企业,但是去杠杆是去在民营企业。民营企业简直成了背锅侠。该去的没去,不该去的没饭吃了,这种情况已经蔓延为局部性的流动性危机。而这个因素是今年主导权益市场的主要影响因素。
本文来源网易财经,作者安信证券首席经济学家高善文,原文标题《高善文:需不需要全部门去杠杆需商榷 民企不该背锅》
2012年以来,整体快速上升,斜率比较高。杠杆率的上升这个问题总体上集中在 的企业部门。
居民部门的杠杆率尽管在上升,再是放在国际视角的对比上来看,还是相对比较安全的。与日本,与法国比,还是相对较低。
居民和政府两个部门还存在继续加杠杆的空间。政府部门来说,杠杆率的上升主要在地方政府。
金融海啸以来,主要是国有企业的杠杆率在增加,而非国有企业的杠杆率一直在下降。
就板块来讲,主要是周期类和稳定类的杠杆率在上升,包括公用事业,交通等等,消费亿成长类总体杠杆率一直在下降。所以 杠杆率的上升,主要是国有企业,板块主要是周期,运输,建筑等等。
【小结:杠杆问题的出现,并不是宏观的, 性的,而是在企业部门的某些板块当中,剩下的政府及居民部门的杠杆率总体仍然可控,并且还有空间,这种条件下,需不需要进行 全部门的去杠杆,值得商榷。】
如果政府什么都不做,企业的表现是什么?企业会减少在信贷市场的需求,信贷市场的增速会下来,但是利率整体也会下降。
原因是,另外一个关键目标,对影子银行严监管。把影子银行强压下来的结果是利率的大幅上升,从而得到的一个结果就是紧缩的货币信贷环境下去杠杆。