河北钢铁：业绩有提升未来看邯宝

2010年公司产生铁2，492万吨、钢2，524万吨、钢材2，401万吨，同比分别增长6.7%、9.6%和16%；产钒渣15万吨，同比增长13.5%。实现营业收入1169亿元，净利润14.1亿元；实现每股收益0.21元，同比增长50%。2011年一季度实现营业收入322.7亿元，同比增长16.75%；净利润3.9亿元，同比下降3.35%；一季度实现每股收益0.06元。

　　2010年公司钢铁业务毛利率为7.77%，同比下降0.21个百分点；化工业务毛利率为10.90%，同比下降5.87个百分点。由于技术开发费增加导致管理费用上升了78.45%；利率上升导致财务费用增加了49.48%。2010年公司净利润的增长主要源自产量和销售价格的提升。

　　2010年公司坚持科技创新推进结构调整，全年研发投入10.69亿元，占销售收入的1.09%；申请专利93项，开发新产品50余个。DC05超深冲冷轧板、薄基板厚锌层铝锌硅品种、欧标双涂双烘彩涂品种等多个品种填补国内空白，成功替代进口。

　　2010年公司内部整合见成效。宣钢、舞阳完成股权托管；钢铁主业资产整体上市稳步推进，邯宝公司资产注入已获证监会有条件通过。邯宝公司盈利能力较强，2010年预计净利润为5.81亿元。增发完成后，邯宝公司将成为公司新的利润增长点。

　　我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.22元、0.26元、0.31元，目前股价对应的动态PE分别为21.6、17.93、15.09倍。未来公司增发完成后业绩将有所提升，给予“推荐”投资评级。

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