未来5年家电总产值将保持8%-10%年增幅

为全面把握2011年 资本市场的发展趋势，探讨投资策略，国金证券于2010年11月29日在上海东锦江索菲特大酒店举办的“国金证券2011年投资策略报告会”今日如期召开。国金证券家电研究员王晓莹认为未来5年家电总产值将保持8%-10%年增幅。

王晓莹：我们可以看到空调的内外销都是超预期的，洗衣机也达到了预期的上限。增长30%，冰箱内销量是超预期的，1-10月也是接近30%，只有电视机，因为今年年初的时候，厂家的库存量比较大，再加上今年下游的需求没有实际的预期来的好，所以有一点低预期。

我们说今年的超预期并不是透支了未来的需求，这里我们也进行了分析。因为空调今年超预期幅度最大，但是我们认为今年的超预期证明，空调的需求并不是地产带动的，而是目前极端的气侯环境和人民消费水平带来的有量的快速普及。从长期来看，空调的增长空间是最大的，因为每户的保有量可以达到2-3台的产品。从我们的测算来看，我们到2018-2019年未来十年，空调总的内需就可以达到8000万台，而今年的需求量不到5000万台。对于冰箱和洗衣机来说，则是来自农村的贡献，我们看到农村市场占比达到了40%-50%的水平。再看今年家电下乡的增长，我们可以看到彩电和洗衣机的销量增速非常快，都接近200%，冰箱今年稍微放缓一些，今年也有75%，基于这样的快速增速，我们可以看到一个非常庞大的农村的需求的潜力，这样的一个增长明年还是会继续的。

从各个省来看，我们可以继续证明这样一点，河南、山东和四川已经是第三年的家电下乡了，今年还有149%、112%的增长速度。再看以安徽和江苏为代表的省份，他的增长接近250-300%。另外一个和城市有关的就是以旧换新。把从试点到体现出来需要6个的时间。从今年6月份开始，以旧换新 推广，目前上半年这个增速又将达到一个接近2倍的水平。也就是说，明年以旧换新的效果也会更加显著。

对房地产也有分析，因为大家总是担心我们在下面。其实我们看到房地产的话，竣工面积和销量关联最大。竣工面积增速一直持续在20%不到的水平，但是新开工的面积非常高，这一部分是以明年保障房或者是其他性质的房屋，对家电需求还是会有一点的带动。经过我们的对内需的测算。像空调，未来两年还会保持在10%左右的水平，洗衣机保持在15%的水平，电视机保持在20%的水平，因为电视机存在一个消费电子均价下降的状况及未来两年将是个位数的水平。对于小家电，我们以大家最担心的豆浆机为例。因为豆浆机这几年一直快速增长，这几年又是40%的增长。明年应该还有25%左右的增长。

在利润率上，刚刚我们已经讲了，时间的关系我们就不具体讲原因了，主要还是因为龙头企业，他在行业内的位置稳定，龙头公司不会放任自己的利润下滑去搞价格战，因此保持行业内非常合理的利润水平。在成本上涨上，我们从这个图也可以看到，每一次原材料上涨之后，白电企业都可以通过提价你不上涨，只是说时间上有一个滞后。从长远来看我们从“十二五”规划当中也可以未来发展趋势。未来5年协会提出每年家电的总产值还要保持8%-10%的增幅。虽然说已经是接近成熟期的行业，大家不用悲观或者说无视这个板块，实际上龙头企业的发展还是非常可观的。投资策略刚刚已经讲了，相对20%的板块增长来说，白马公司甚至有30%以上的增速，2010年15倍左右，2011年12倍这样的估值是相对便宜的，相对其他板块来说，也是仅次于金融行业的一个预测PE的水平。

公司推荐上我们列出的都是细分行业的龙头，比如说美的、海尔、格力、九阳、小天鹅、三花、美的、苏泊尔等。我们重点推荐的是小天鹅、三花、海尔和美的。

来源：和讯网