央行节后净回笼逾万亿元 降准仍有空间

2月21日， 人民银行发布公告称，当日人民银行发放抵押补充贷款（PSL）719亿元，与税期高峰、中央国库现金管理到期等因素对冲后，银行体系流动性处于合理充裕水平，无逆回购操作。同时，数据显示，节后净回笼规模则达到10716亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到2月21日，有1000亿元国库定存到期，2月份地方债发行启动，以及当月税期高峰临近等因素，央行发放PSL有助于维护市场资金面继续处于稳定的充裕水平。

银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫表示，央行加大PSL投放对市场有三方面影响。数量上，对冲税期和国库现金管理到期对流动性的影响，保持流动性平稳波动。价格上，PSL利率低于银行贷款利率，可引导中长期利率下行，降低实体经济融资成本。政策预期上，由于PSL主要为商业银行提供基建、民生领域的低成本资金，主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，有利于配合积极财政政策的实施，实现稳定经济增长的目标。

王有鑫认为，央行货币政策整体仍将保持松紧适度，不会搞大水漫灌。一季度，货币政策仍将以调节性的小修小补为主。

王青表示，未来央行货币政策仍将强化逆周期调节，促进年初以来信贷和社融的恢复性增长势头，使其与名义GDP增速大体保持同步，并重点运用定向降准、TMLF等结构性货币政策工具，引导资金流向“缺水”的民营企业、小微企业。同时，在货币政策向偏松方向微调过程中，央行还将坚持适度原则，防范“大水漫灌”再度引发宏观杠杆率快速攀升，加剧扭曲和继续累积风险。由此判断，未来一段时间降准仍有空间，降息的可能性不大。