3月工程机械销量重回高增长，4月销量仍可期 【Mysteel 3月工程机械销量数据分析】

一、3月挖掘机回归高增速，一季度销量破6万，创历史次高。

2018年3月份纳入统计的24家主要挖掘机制造企业合计销售挖掘机38261台，同比飙涨79%，这一销量直追2011年历史最高点的44150台，为历史上单月销量第二高；综合一季度成绩，挖掘机累计销量突破6万台，同比增长48%，也是历史同期第二好成绩。

3月挖机销量单月数据大增,大超预期。按工程机械历史销售数据规律,3月是全年销售的第一个高峰月份,也是全年销量最高的月份。一季度挖机销售数据靓丽,奠定全年增长的基调。根据2005年-2017年统计数据显示,一季度销量占全年比重在25-40%之间,尤其在2011年销量最高峰时,占比最高达39%。2018年一季度挖机合计销量达6万台,增速接近50%,奠定全年增长基调。

挖机结构显示下游应用有差异。2018年挖机一季度销售数据显示，小挖占比由70%下降10个百分比，大、中挖分别提高5个百分点。2018年一季度销量小挖、中挖和大挖占比分别为60%、25%和15%；同比涨幅分别为68.8%，100.6%，98.4%。中大挖增速显著高于小挖，延续去年以来的趋势，显示出下游大型基建项目以及采矿需求旺盛。随着下游项目的陆续开工，为挖机提供了旺盛的需求。挖掘机下游涵盖的范围非常广泛，虽然基建开工没有实现太大的增长，但是矿山、农村扶贫开工、地产施工等领域的需求仍然旺盛。3月房地产投资增速继续回升，当月增速10.8%，较1-2月回升0.9%；房地产新开工面积同比增速9.7%，较二月份大幅回升6.76个百分点。大挖的下游主要为采矿、采石厂、以及大型基建,大挖的强势复苏也更能反映下游复苏的真实性和持续性。

海外市场销量增长,但 仍是绝对主要市场。3月份，挖掘机出口销量约为1600台，同比实现翻番增长；一季度挖掘机出口销量4131台,同比增长105.1%,验证此轮工程机械复苏是全球性的观点。同时也注意到挖掘机3月出口销量占当月销量比重为4%,一季度出口销量占全部销量比重为7%,其中销往美国市场更低。工程机械的主战场是在 ,中美贸易对 企业出口限制的负面影响很小；相反可能的贸易摩擦升级对全球龙头卡特彼勒等公司的 战略实施有一定阻碍,间接对 工程机械厂商有潜在正面利好。

二、3月其他工程机械销量也均维持同比正增长。

（1）装载机一季度销量超3万台，同比增长34%

2018年3月份，纳入统计的国内25家主要装载机生产企业合计销售装载机15886台，同比去年3月份的11412台增长39.2%；今年一季度，装载机累计销量达到30589台，同比增长33.5%。从整体趋势上看，因春节因素导致的2月份销量同比下滑，并没有改变装载机的持续增长趋势。

相比国内，装载机海外市场的增长势头更为稳健。自2017年1月以来，月出口同比增长率稳定在20%以上；2017年3月份以来，月出口销量稳定在1400台以上。2018年3月份，装载机出口2297台，创2015年以来月度销量新高。一季度装载机累计出口5870台，同比增长37.5%。

（2）平地机3月销量创历史新高，连续14个月增速超20%

2018年3月份，纳入统计的国内主要平地机生产企业合计销售平地机808台，同比增长48%。据统计，平地机行业1月份368台、2月份367台销量均创下了历史同期新高，而3月份808台销量更是创下了历史单月新高。今年一季度，平地机累计销量达到1543台，同比大幅增长49%，同样创下历史同期新高。

出口方面，3月份平地机共出口近300台，同样创下了历史同期新高。3月份出口销量占总销量36.9%，同比增长27%。平地机已连续八个月出口200台以上。一季度平地机累计出口781台，同比增长50%。

（3）推土机一季度销售2100余台，同比增长35%

2018年3月份，纳入统计的11家主要推土机生产企业共计销售各类型推土机1041台，同比增长35.37%。今年一季度，推土机累计销量突破2100台，同比增长35%。从整体趋势上看，推土机行业将继续保持上升势头。

相比国内市场，推土机出口表现更为出色。最近12个月，推土机出口增幅均在40%以上，更有7个月增幅在100%以上。3月份，推土机出口199台，同比增长68.64%；一季度，推土机累计出口529台，同比增长92%。

三、2018 年销量增长预计20%以上，4 月份销量增速有望保持高位

根据挖掘机预测模型以及一季度销量全年占比情况，我们预计2018年销量将达到17万台左右，全年销量增速达 20%以上。预计2018年4月单月销量仍可保持较快增长，预计单月销量将有望突破两万台，同比增速在40%左右。

挖掘机有望出现一段时间的量价齐升，看好工程机械龙头盈利能力提升。2017 年12月23日相关报道显示，继装载机去年10月份涨价后，小松（ ）通知代理商将对挖掘机全机型进行价格上调。我们认为此次涨价体现了主机厂家对后续市场需求持续向好的信心，后续主流挖掘机厂家跟进涨价概率较大，挖掘机将有望出现量价齐升，龙头企业盈利能力有望进一步改善。