国际原油走高支撑钢价反弹力度有限

2015年，国际原油市场价格在供需宽松局面下低位徘徊。2016年初，布伦特原油延续疲弱走势，一度跌至27.88美元/桶，创下近十二年来最低价。

随后举行的多哈冻产会议更是以失败告终，致使油价一度重挫7%，但之后国际市场上“黑天鹅”事件频现：加拿大森林大火重创当地油砂生产，尼日利亚油田遇袭石油产量降至22年来最低水平，委内瑞拉局势不稳导致石油生产受冲击等多重影响下，国际油价持续走高。至5月17日，布伦特原油已反弹逾70%至49.28美元/桶。

作为大宗商品市场的风向标，国际原油价格大幅上涨也触发了商品期货的反弹预期。同时，一季度我国经济数据走强，阶段性需求回暖预期扩大，带动了整个商品期货市场的轮番暴涨。

本轮商品期货反弹先从黑色产业链螺纹、铁矿、焦煤焦碳反弹，之后化工品塑料、PP、沥青、PTA、橡胶、农产品紧紧跟随。统计显示，2015年底至今，螺纹钢合约上涨超60%，铁矿石合约上涨65%，焦煤焦炭合约涨幅接近60%。

就黑色系商品而言，受之前钢厂开工率下降，市场库存偏少影响，加上三四月份季节性旺季的来临，阶段性的供需错配带动钢价出现上涨。随后在黑色系期货暴涨的推动下，市场做多信心回升，钢材价格甚至一天暴涨200元/吨。固然钢价的上涨离不开供需面的变化，但国际原油价格上涨作为推动商品期市反弹的动力，在此轮暴涨中起到了推波助澜的作用。

除了对金融市场的影响外，油价的上涨将直接带动钢材生产成本的上升。不过自今年4月以来，国内石油市场仅经过2次价格小幅上调，对整个钢材价格的成本支撑力度实属有限。

不过，油价上调对于钢铁物流成本影响较大，我国钢铁物流成本占产品总成本的13%~15%。虽然近年来物流费率逐年下降，2015年国内钢铁物流成本费用率将至10%左右，但仍处于较高水平，比全部工业企业平均水平高1.5个百分点。短期对钢材行情影响并不大，但对后期钢材到货成本将会小幅增加。

后期钢材市场价格将如何运行依然需要从供需面来看。供应端方面，在钢厂有利可图的驱使下，产量持续攀升。数据显示，4月 粗钢日均产量231.4万吨，较3月份增长1.5%。1-4月我国钢材产量35949万吨，同比增长0.2%。可见，后市供应压力有增无减。

需求端方面，从最新公布的4月经济数据来看，除房地产行业持续回升外，其他数据均较一季度有所回落，即使房地产增速保持高位，其对需求的边际效用也将减弱。随之而来的季节性需求回落，将导致对钢材补库需求的消失。

再回看国际原油市场，虽然国际油价维持涨势，但从20多美元反弹至今，供需基本面并未发生本质改善，随着美联储加息预期的升温，伊拉克原油出口量创下390万桶/日的纪录高位，进而增加原油市场供给过剩忧虑，国际油价回调风险加大。

与此同时，在监管层连发“十六道监管令”下，商品期货市场价格开始降温。从价格来看，5月份至今，铁矿石期货主力1609合约已经下跌了19.37%，螺纹钢期货主力1610合约下跌了20.08%。受此影响，钢坯价格已连续下调至1880元/吨，市场成交量在终端采购明显萎缩下呈现低迷态势，钢材价格再次步入下行通道。