焦炭维持区间振荡走势

粗钢产量难以继续高位，从而减少对冶金焦的需求量

　　国内粗钢产量前期持续保持在高位，1mdash;3月粗钢日均产量分别达到193.13万吨、193.96万吨、191.68万吨，4月上旬日均产量甚者达到197.92万吨，创下了历史新高。除了钢铁外，有色冶炼、水泥等行业生产在一季度抬头迹象也较明显。国家能源局数据显示，一季度全社会用电量同比增长12.72%，其中，占到用电量六成以上的重工业用电量在一季度强劲反弹。在步入用电高峰之际，国内供电紧张的警示灯再次亮起，据中电联预测，今年我国用电量将达4.7万亿度，缺口3000万千瓦。因此，针对钢铁等高耗能行业的新一轮限电潮正在掀起，目前浙江、江苏、河北、江西、广东等地已开始实施限电措施，并且限电潮有进一步蔓延的趋势。这将限制粗钢产量继续过快增长，4月中旬粗钢产量已略有回落，日均产量为190.39万吨，预计后期粗钢产量将继续缓慢减少，从而降低对冶金焦的需求量。

　　钢材现货价格振荡偏强，但难以传导至焦炭价格上

　　自3月中下旬以来，钢材现货价格维持振荡偏强格局，在5月6日，即使螺纹期价明显下挫，现货价格的回调也很有限。但钢材现货价格的偏强态势，对焦炭价格的提振作用十分有限，焦炭价格依然表现较为平稳，原因主要有两方面：一是由于钢材价格的上涨主要是受到铁矿石价格上涨的推动，因此钢材价格的上涨很大一部分将弥补铁矿石原料成本的增加。二是相对于钢铁企业来说，焦化企业的议价能力处于弱势，因此焦炭价格的上涨难度较大。

　　焦化企业重组利于行业长期发展，但短期实施难度较大

　　以产煤大省山西为首的焦化行业在今年将进行重大整合。今年山西将有77户焦化企业被兼并，至2011年年底独立焦化企业保留在150家，至2015年年底独立焦化企业保留在60家。这对于焦化行业的未来发展十分有利，可逐渐改善焦化行业产能过剩的问题，提高焦化行业的竞争力。

　　但短期来看，焦化行业的兼并重组难度较大，由于焦化行业效益过低，兼并两方的合作动力均不足，因此实际推进步伐很慢。另外，焦化行业的产能过剩问题较为严重，一季度焦化行业的开工率相对较高，但也仅仅是60%，所以其产能释放空间还很大，而从中短期来看，兼并重组与淘汰落后对产能的限制还远未能改变焦化企业产能供过于求的态势。

　　炼焦煤价格稳固，焦炭底部支撑凸显

　　从焦炭的最主要原料炼焦煤来看，其价格也较平稳。国内炼焦煤为相对稀缺的品种，而近期国内电力供应紧张，在国家发改委保电煤的政策下，电煤的供应将增加，并且交通运力将向电煤倾斜，那么，对本来运力就不足的铁路系统来说，炼焦煤的动力运输不足的问题将再次显现出来。因此，后期炼焦煤价格依然易涨难跌，对焦炭价格的底部支撑凸显。

　　综上所述，我们认为，焦炭价格上涨不易，下跌也没有空间，将延续较平稳的态势。短期来看，5月6日焦炭期价跌破原先运行区间经过缓慢回升后，J1109合约将在2275mdash;2340的区间内振荡，投资者可维持区间操作思路。