志金专稿：2011年冷轧颓废的走势让我们感受颇深，钢市不再“给力”，商家对于行情变数如此之快，内心非常“忐忑”与“纠结”，其程度与2008年相比有过之而无不及。为此，造就了灰色的2011钢市。纵观全年，春节之后的惯性拉涨，使得冷轧板卷达到国内最高，回过头来而言，或许那只是“昙花一现”。然，随着国内通胀压力剧增、国际金融不断恶化、产量释放力度加大以及下游需求始终难以释放等利空因素，致使年内冷轧价格不断探底，11月份跌至年内最低点。而金融属性影响钢市地位逐步凸显，促使冷轧波动频率加快，振幅收窄，且变数更快，进一步加大了商家把握难度。展望即将到来的2012年，实体经济增速趋缓、通胀压力仍存，主要下游两大行业汽车、家电优惠刺激政策释放力度有限，而新增产能较多，原料高位震荡。2012年，在多空博弈之下的冷轧板卷市场或许始终难有作为。
第一部分、2010年冷轧板卷市场回顾
一、价格冲高后一路震荡走跌
2011年冷轧板卷的走势与2010较为相似，总体冲高回落而后窄幅震荡，2010年冷轧板卷年度均价为5557元/吨，而2011年为5570元/吨，整体2011年冷轧板卷重心略高于2010年。年初，随着国际焦煤价格大幅上涨，废钢、铁矿石价格均呈现齐头上升趋势，致使国际钢材市场行情在原料推升下走强，加之良好的市场预期以及商家强烈主观拉涨热情，主要产品成交尚好，正是受诸多利好消息的推动，国内钢材市场如期实现开门红。现货冷轧板卷一路上行至2月末期，上海1.0冷轧盒板达到年内顶峰5720元/吨，较年初相比，涨幅为3.8%。但外围环境的突变，欧债危机不断恶化、利比亚战火不断以及美国货币量化宽松政策后期影响难确定，整体国际大宗商品全线承压，而国内物价的不断猛涨，国家为抑制通胀，央行频繁出台紧缩政策，上半年央行每月均实施一次上调准备金措施，严重遏制冷轧价格，加之下游产业的萧条、宝钢如期降价、矿石的高位回头和成本支撑的不断减弱，众多的利空加剧了市场下跌的步伐，下半年冷轧板卷一路震荡走跌，与前期最高点相比，整体市场累计降幅高达7.2%，虽下半年期间，冷轧板卷有阶段性的反弹，但反弹力度均未及热卷和螺纹。截止发稿，年内最高点也最低点价差相比，上海1.0mm鞍钢大板5270元/吨，下降450元/吨；同样乐从1.0鞍钢大板5750元/吨，下跌500元/吨；天津1.0鞍钢大板为5720元/吨，降幅为570元/吨。
二、全年产量直奔6000万吨
随着2011年冷轧产能的不断释放，国内冷轧产量勇攀高峰，全年冷轧板卷日产量高达15.8万吨左右，同比增速为13.4%，且在9月份冷轧板卷日产量高达16.9万吨，登顶年内最高。整体2011年冷轧板卷的产量较为均衡发展，仅部分钢厂由于产品转型问题，导致冷轧板卷产量相对小幅缩减。
另外，统计数据显示，今年1-9月， 累计生产冷轧板卷4356万吨，同比增幅超过14%，预计全年将直奔6000万吨。从今年总体生产情况来看，总产量再创历史新高。
三、总体进出口均平稳增长
2011年外围经济形势的不断恶化，人民币被迫升值，加之作为主要出口的欧洲区域，该区域不断面临经济衰退问题，严重遏制了我们冷轧板卷出口，使得上半年国内冷轧出口上升趋势发生扭转，但全年进口基本保持平稳增长，同比增速为42%。统计数据显示，1-6月份，国内冷轧板卷出口环比稳步攀升，但由于8月欧洲危机的严重恶化，国内冷轧板卷出口上升趋势再次终结。数据显示，月度出口量在7月达到峰值后逐月回落，9月出口量回落至37.4万吨，较7月份降幅为19%。从出口国别来看，巴西、印尼、比利时等众多新兴及发展 家是主要出口目的地。
统计数据显示，今年1-9月共进口冷轧板卷326万吨左右，较去年同期下降约3个百分点，预计全年进口量达到435万吨。从进口国别和地区来看，仍以日本、韩国以及 台湾地区为主。近年冷轧板卷进口量保持一定水平主要还是因为国内生产技术、产品质量无法完全满足自身需求。
四、社会库存居高难下
“年年岁岁花相似，岁岁年年库不同”。2010与2011年国内钢材社会库存走势基本相似，年后均达到顶峰，而后随着需求的消耗，逐步小幅下降。然，与2010年相比，2011年冷轧板卷库存走势略有不同，2010年国内冷轧库存处于均衡发展状态，基本维持在142万吨左右，且波动幅度很窄，而2011年，国内冷轧社会库存始终保持161万吨左右库存，5月份实现年内最高的170万吨之后一路震荡下行。但整体冷轧库存同比增长13.4%。下游需求的颓废，以及产量的不断市场，或许成为市场库存高企的“罪魁祸首”。
五、部分优惠政策取消 下游需求持续稳定增长
作为冷轧板卷两大主要下游行业的家电和汽车，2011年表现较为颓废，部分月份同步出现负增长，景气度很难乐观，而制造业指数PMI始终在50%左右徘徊，映射制造业始终保持萧条之势。
2011年国内四大主要家电产品产量呈现季节性回落态势，房地产调控溢出效应的滞后影响逐渐显现，加上刺激政策淡出，家电行业后期大幅好转的可能性不大，但同比增速一直处于稳定态势。国家统计局数据显示，2010年1-10月，我国家用洗衣机产量达5484.3万台；家用电冰箱7419.9万台，空调产量为12114.7万吨，同比增速分别达到16%、19%和29%。预计全年家用洗衣机、冰箱和空调产量将分别达到6700、9600和13700万台，同比增速均将超过15%，较2101年同比增速20%降低约为5个百分点。在家电下乡和以旧换新政策在部分城市将相继到期的刺激下，第四季度家电消费或呈现小幅增长。9月家电下乡销售额同比增长超六成。同时，我们应积极注意到城乡居民收入的提高会加大对家电的需求，还有上世纪80年代的生育高峰带来的人口红利，婚庆高峰使得刚性需求增加。
购置税的取消、燃油价格的不断攀升、通胀压力的加大、存贷利率的不断上调以及需求的逐步放缓等诸多影响因素，无疑是2011年汽车行业踏入短暂的衰败周期的“罪魁祸首”，而值得一提是北京正是开始执行“汽车摇号”，减弱汽车需求量。数据显示，1-10月国内汽车销量为1519万辆，年内有望突破1800万辆。据悉，今日国内汽车月产销同比增速一路下滑，且在10月汽车同比出现负增长。而作为一年之中比较关键的3月，也是以往年度多为创新高的月份，但今年3月产销没有创出新高，增速下滑，出现了自09年4月连续两个月同比增速低于6%的情形，月度、季度增幅同比较大回落，整体状况低于我们预期，对于 车市来说无疑是“黑色的”，人们期待中的“热销”并没有如期而至，反而迎来了近年来少有的“负增长”。从目前的走势来看，这种下滑依然没有止步的迹象。
数据显示，1-10月国内汽车销量为1519万辆，年内有望突破1800万辆。据悉，今日国内汽车月产销同比增速一路下滑，且在10月汽车同比出现负增长。而作为一年之中比较关键的3月，也是以往年度多为创新高的月份，但今年3月产销没有创出新高，增速下滑，出现了自09年4月连续两个月同比增速低于6%的情形，月度、季度增幅同比较大回落，整体状况低于我们预期，对于 车市来说无疑是“黑色的”，人们期待中的“热销”并没有如期而至，反而迎来了近年来少有的“负增长”。从目前的走势来看，这种下滑依然没有止步的迹象。
第二部分、2011年冷轧板卷市场展望
难以预料、难以掌握、难以获利的2011年即将结束，有人把2011年与2008年走势一一对比，发现略有惊人相似之处，但不同的经济环境背景下，必定会造就不同的钢市，但从调整周期上而言，2012年能否走出2009年走势？让我们拭目以待。
经济增速放缓 通胀压力仍存
“十二五”规划建议明确指出，要坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向。构建扩大内需长效机制，促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。可以肯定，经济结构调整将成为未来五年我国整体宏观经济发展主要任务之一，但在外部环境欠佳而国内一些体制等问题仍有待改进的背景下，转变显然需要时间，同时中央领导班子将进行更换也将一定程度影响经济运行。而2011年保障“如火如荼”的进展，但真正成效我们都有所耳闻，并未实现大家如期所盼的成效，加之外围经济环境的堪忧，整体国内经济必会受此拖累，全年经济增速出现小幅为大概率，普遍业内人士预计2012年GDP增速在9.0%左右徘徊。
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时间
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2009
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2010
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2011E
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2012E
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GDP
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9.1%
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10.3%
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9.3%
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9.1%
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固定资产投资增速
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30.5%
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24.5%
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24.5%
|
20.5%
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进出口总额
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-16.0%
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31.3%
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29.5%
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27.5%
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CPI
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0.7%
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3.1%
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5.5%
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4.2%
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在实体经济增速趋缓的同时，国内物价节节攀升，致使CPI连创新高，同时国际货币流动性泛滥又仅输入性通胀压力加大，总体通胀形势仍较为严峻，均衡国内上下半年而言，CPI预期维持在4.2%左右。海关数据显示，1-10月进出口总值29753.8亿美元，同比增长24.5%。其中，出口总值同比增长22%，进口总值同比增长26.9%，累计实现顺差1240.2亿美元，基于外部经济受欧债危机等负面因素影响明显，2012年进出口总额增速有望回至20%左右。
国际经济景气度有萧条之势
今年以来，欧债危机不断笼罩市场、美国经济增速持续放缓，而利比亚局势难稳，中东动荡局势难解决。为此，国际金融面遭受重创。目前来看，欧元区主权债务问题短期内难以得到根本性解决，希腊是否应该退出欧元区，还需欧盟自己决定，但毋庸置疑的是希腊一直靠“借钱”过日子肯定不是长久之策，美国、日本经济短时间难好转，显然将继续制约全球经济复苏。正是意识到全球经济复苏面临诸多困难，国际货币基金组织下调2012年全球经济增长预期值。将全球2012年GDP增长预期从5%下调4%。报告称，解决欧元区主权债务危机和银行业问题比原先预料的更加艰难，如西方国家经济难以重返正常发展轨道，很可能将陷入新一轮衰退。
汽车有望延续稳定增长 家电增速小幅释放
今年整体制造业指数PMI始终保持在50%低位徘徊，较往年相比大幅回落，下游景气度始终保持不温不火的状态。2011年购置税的取消、燃油价格的不断攀升、通胀压力的加大，汽车行业差强人意。而家电下乡和以旧换新政策在部分城市将相继到期的刺激下，第四季度家电消费或呈现小幅增长。另外，14个省市区的家电下乡政策将于2012年11月底到期，其他地区为2013年1月底到期。为此，短期家电行业有回升之势，但长期增速保持平稳增长。为此，2012年汽车行情延续稳定增长，汽车销量有望挑战2000万辆。家电行业有望在政策刺激下增速小幅攀升。
产能释放力度增速趋缓
据不完全统计，2012年国内新增冷轧产能将达850万吨左右，基本与2010年的841万吨保持持稳，而2012年总产能降达到11000万吨，也预示后期冷轧产能力度逐步放缓。
从2011年新增产能投放现货市场来看，仅首钢京唐、衡水板业等少量钢厂资源流通市场，其他如新钢、首钢顺义罩退成型冷轧产品将在2012年逐步释放。由此可见，明年冷轧产能释放将令供应增多，2011年未正式投放的产线资源推迟在明年实施，进一步导致市场供需失衡。
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钢厂
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产线
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轧机宽度
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产能（万吨）
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投产时间
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衡水板业
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2号1250轧机
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1250mm
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25
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2011
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新钢
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一期冷轧酸轧机组
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1550mm
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126
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2012
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新钢
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一期冷轧连退机组
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1550mm
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70
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2012
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首钢迁钢
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冷轧连退
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1500mm
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120
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2011
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首钢京唐
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一冷罩退
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1700mm
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60
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2011
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首钢顺义
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罩式退火项目
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不详
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60
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2012
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浙江龙盛
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单机架冷轧
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1250mm
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60
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2012
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东方特钢
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退火洗板项目
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不详
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60
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鞍钢莆田
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莆田冷轧项目
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1550mm
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100
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2011
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重庆万达
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宽带钢冷连轧生产线
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1450mm
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150
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2011
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新港星
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精密冷轧薄板
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不详
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10
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2011
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合计
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7条
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841万吨
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成本刚性支撑继续助推钢市
成本支撑一直是钢价坚挺的推手。近年来，国内钢市一直被外矿所牵制，且之间的涨跌联动性更加紧密。 2011年四季度进口铁矿石价格将延续三季度的高位回落态势，但不会出现大幅波动，价格在20-30美元箱体震荡。经过前期调整，春节前后，铁矿石受钢厂备货以及新产能投产需求拉动，明年一季度或将迎来一波反弹行情，但考虑到经济增速放缓影响，此轮反弹力度不大，大约在10-15美元之间。
年初价格有望延续惯性拉涨
今年冷轧板卷出厂价格总体前高后低，走势类似于2010年，但高低点都未超过2010年，且今年12月份各大主导钢厂价格均为全年最低，鞍钢1.0普碳冷卷税前出厂价格为5230元/吨，与当前上海市场售价相近，乐从、天津仍处于倒挂状态。不过，基于成本压力进一步加大、市场呈现趋暖格局以及历年钢厂出厂价格走势规律，明年一季度冷轧板卷价格将以上调为主调，有望对市场形成支撑或推力。
总而言之，随着2011年四季国家政策的适度微调，国内货币政策面基本确立筑底，加之近年来一季度货币投放量均呈现宽松态势，固，2012年钢市有望继续迎来开门红。然，部分固定产业投资下降，经济增速脚步有所放缓，阻碍了冷轧攀升的脚步，且与去年相比，矿石成本有回落之势，成本重心也将低于去年。但让笔者最为担心的是，金融属性在钢市中影响低位的不断抬升，经济环境的难乐观，拖累钢市难走出怪圈，进而2012年钢材基本面也不太了乐观。2012年冷轧板卷市场显然告别了“低通胀、高增长”的黄金时代，接踵而来却是“高通胀、低增长”，产能过剩“毋庸置疑”，普通冷轧产品竞争将更加激烈，预计总体紧跟两大基础品种运行，上行过程中涨幅恐难及其它品种。具体来看，短中期冷轧板卷市场价格将在低位徘徊，一季度冷轧有望小幅稳步攀升，若无国家对下游行业刺激政策倾向，现货价格恐难超去年一季度高点。之后将随价格周期性、供应压力以及成本支撑减弱等利空而再度下挫，全年或将呈现前低后高态势，且三季度有望实现年内最高，但整体价格不会偏离重心太远，侧面反射2012年冷轧板卷难有突破。
冀公网安备 13020202000413号