8月冷卷市场回顾及后市展望[9月3日]

8月钢市整体冲高震荡，热轧、建材、钢坯等品种波动加剧，冷轧市场一路稳步慢涨，价格重心仅仅抬升35元/吨。终端需求淡季不淡，汽车、家电7-8月整体表现好于预期，直供终端采购提前释放，直接支撑钢厂8月订单超常饱和，相应的减少或推迟了市场投放量，因此造就了冷轧淡季不淡表现。对于金九传统旺季，随着高温褪去，需求或将缓慢回升，但鉴于部分终端提前采购及钢厂集中投放现货资源不利因素，9月供给压力将明显增大，市场整体或呈现前高后低走势，价格重心继续震荡上扬。

8月国内冷轧市场震荡窄幅回升，盒板、冷卷资源整体上移30-50元/吨。区域内各市场价格趋于同一水平，资源流动性较差，库存消化较慢。分析原因主要有：一、淡季需求有限，商家、终端都不积极，市场表现冷清；二、钢市7月反弹后，8月整体转向盘整，冷热轧价差进一步缩小，支撑冷轧价格稳中小涨；三、8月下旬，钢厂发货逐渐积极，市场供给增加较集中，大户出货积极度增加，市场略有震荡回落之势。细分品种看：盒板整体稳中提升30-50元，鞍钢1.0*1250*2500mm盒板上海报4530元/吨，乐从报4500元，天津报4450元/吨；1.0*1250*C冷卷资源震荡频繁，上海涨后转稳报4450元，乐从、天津报4370-4380元较月内高位略降30-40元/吨。

截止到8月末，国内主要城市冷轧板卷月度均价4501元/吨，环比7月涨35元涨0.78%；较去年同期下降2%。从价格规律上看：上海、乐从市场价格低于天津价格，价格处于下行通道，上海、乐从价格高于天津价格，市场处于横盘或上涨通道；8月以来，上海、乐从市场价格与天津市场价差逐渐拉开，价差维持在50-80元/吨，盘整向上走势得到保持。为此，谨慎预期9月冷轧市场前期保持窄幅震荡略扬行情，但月中下旬回落压力较大。

二、7月冷轧产量小幅回升 、供给增加

钢协数据显示，7月我国冷轧卷板产量574.3万吨，同比增长13.93%，环比小增0.84%；日均产量18.53万吨，同比增幅13.9%。1-7月我国冷轧板卷产量总计为3873万吨，较去年同期增幅10.64%。分品种看：7月份冷轧薄板产量为244.2万吨，较去年同期增14.6%，环比降1.4%；冷轧薄宽带产量为330.1万吨，较去年同期增长13.4%；环比增2.5%。同比、环比数据基本全部回升，可见6月底行情见底后，市场订货积极度开始回升，7月产量逐渐上行，8月或达到峰值。

7月我国冷轧板卷进出口同比环比快速回升，特别是出口回升近2成，侧面印证钢厂5、6月出口接单回暖。单项数据显现，7月份国内冷轧板卷进口30.9万吨，环比增加6.77%，同比大增13.88%；1-7月累计进口218.1万吨，较去年同期增幅4.2%。7月份我国冷轧出口量为36.58万吨，环比大增20.3%，同比大幅回升19.95%；1-7月累计出口229万吨，较去年同期微增0.38%。累计进出口量贸易顺差5万吨左右。同时据本网统计12 家主要冷轧钢厂出口计划为21.3 万吨，较上月增加0.7 万吨。

四、8月库存维持160万 同比处于下降状态

8月国内钢市库存消化速度降至4%左右，环比上月减慢5个百分点，较去年同期库存有所增长。建材、板材消化明显减慢，其中冷轧库存不降反增，但同比处于下降状态。截止到本月末，国内钢材社会库存总计1479.3万吨，环比7月底下降3.93%，较去年同期库存增加1.56%。8月冷轧市场正处淡季，市场到货及消化都较慢，因此本月库存基本处于160万吨徘徊。截止到8月23日冷轧主要市场库存总量160.8万吨，较上月末160.7万吨增加0.1万吨，环比微涨0.06%，同比下降3.96%，较去年同期库存处于消化状态。

9月钢厂价格调整，再次被武钢抢占了先机，其他钢厂依次排开，整体涨幅集中在100-150元/吨区间，带动二三线钢厂纷纷跟涨，支撑冷轧市场向好。但需要注意，本次钢厂出价，热轧涨幅逐渐小于冷轧，一方面是由于热轧前期价格偏高，但8月冷轧订单饱和是支撑本次拉涨的主要原因。其中不乏少数大终端提前锁定季度采购量，因此部分钢厂有“寅吃卯粮”之痛苦。为此，钢厂对于9月订单预期较谨慎，基本恢复正常水平；而对于10月价格，目前以稳中小涨为主基调。目前市场倒挂100-200元/吨，不利于钢厂进一步拉涨。

六、终端淡季不淡 汽车支撑超预期

淡季不淡，7月国内车市保持良好势头，1-7月产销累计数据同比增长一成有余，冷轧市场持续看好汽车行业需求支撑。据中汽协公布数据：7月汽车生产158.33万辆，环比下降5.47%，同比增长10.17%；销售151.63万辆，环比下降13.59%，同比增长9.92%。1-7月，汽车产销1233.50万辆和1229.86万辆，同比增长12.46%和12.02%，增幅较前6月略缩小。8月车企高温放假，产量有所回落，但淡季车市促销力度增大，汽车销量或有回升。同时目前看9月车企订单逐渐恢复，对冷轧市场需求支撑或将逐渐显现。

1、冷热价差逼近800元 短期盘整走势较浓

8月国内冷热轧市场走势整体抬高，热轧涨幅仍是冷轧两倍。热轧窄幅冲高后盘整略弱， 均价3664元回升74元/吨；冷轧前期盘整后期小涨，全月均价4501元小涨35元/吨；热轧整体涨幅是冷轧两倍；两大品种月度均价价差缩小40元至837元/吨。从近3年的历史数据上看，两个相邻价差峰值之间形成一波完整的涨跌周期，且出现峰值时间间隔有缩短之势。目前看5-6月行情出现的峰值开启了本轮涨跌周期，时至8-9月市场冷热价差逼近800元/吨，暂时未见进一步缩小趋势，市场短期有趋于盘整需要，但从时间周期上看，上行通道未了结，9-10月盘整后，11-12月市场有望再度走强。

2、 PMI数据超预期 宏观政策偏真空

最新公布的8月汇丰PMI初值超预期回升至50.1荣枯线之上，近4月最强，显示实体经济运行逐渐趋好。而9月即将公布的CPI、PPI等各项数据预期偏好，但宏观政策预期偏于真空，7月集中出台的各项利好炒作降温后，9月宏观政策预期偏于真空。为此预计，宏观面支撑相对有限，而金九需求释放有限，冷轧价格或以盘整略扬为主。