2015年焦炭回顾及2016年展望

【概述】2015年焦炭产量负增长，供应过剩局面难改，出口较去年小幅增加，难以缓解国内供需压力。独立焦化厂产销压力倍增，资金周转困难。部分经营不善、资金链断裂、的独立焦化厂自行停产关闭，全年约1900万吨焦炭产能停产淘汰，但相对国内6.5亿吨的焦炭产能占比较小，焦炭产能仍过剩。全年焦炭价格延续单边下行，较年初下跌380元/吨，降幅高达39%，创十几年来新低。钢材价格持续下跌，钢厂亏损加剧，为减少亏损倒逼原燃料成本，大力打压焦炭价格，且保持低库存频繁采购的策略，钢厂压价明显。供应过剩、钢厂高炉检修需求萎缩、钢材价格下跌是影响焦炭价格单边下行的主要矛盾。2016年国内经济仍继续调整结构，资金方面不会有明显宽松，黑色产业链资金压力仍较大，钢、焦企业停产倒闭的或继续增加。2016年焦炭整体供需同时减少，需求减量或更加突出，焦炭供需矛盾难解，加上下游钢材价格低迷下跌，2016年焦炭价格整体趋势仍以下行为主。在特殊时间段，焦化厂库存低位、焦炭供应紧张的阶段焦炭或有小幅反弹的可能。

2015年市场回顾

一、焦炭供应略减

1、2015年焦炭产量保持负增长

2015年1-10月份焦炭产量3.77亿吨，同比去年下降5.1%；预估全年焦炭产量4.5亿吨，同比去年降低5.6%。今年以来焦企原料跌幅有限、下游需求萎缩、下游化产价格大幅下跌回收甚微，导致焦企亏损严重，在不同阶段保持较低的产能利用率，导致产量出现同比降低。从日均水平来看，1-10月份焦炭日均水平在123.35万吨，较2014年130万吨的日均水平下降5.1%。

图：2004年至2014年焦炭产量及增速变化图

2、2015年新增及淘汰产能

在焦化行业持续亏损的环境下，独立焦化厂运营困难，新投产意愿较低，新增投产的大部分是之前置换的焦炭产能，个别焦化厂因为资金短缺导致新增项目停滞，后期启动或将无线延期。钢厂附属焦化厂新增较为明显，占总新增产能的30%，产能利用率保持高位水平。2015年淘汰停产的产能较多，主要是焦炭价格低位、需求萎缩导致企业资金周转困难，不得不停产。目前焦化厂经营困难，部分继续坚持，2016年在需求萎缩、价格下跌企业持续亏损的影响下，焦化厂停产或持续增加。

表1：2015年淘汰及关停产能（万吨）

表2：2015年新增焦炭产能（万吨）

3、天津港焦炭库存变化不明显

天津港焦炭库存由年初的100万吨增加185万吨左右，四季度初库存减少至160万吨，全年焦炭库存变化不明显。港口价格则下跌明显，二级焦从年初的平仓价格1100元/吨下跌33.6%至730元/吨。

图：天津港焦炭库存走势图

4、出口增加未能缓解国内需求压力

2015年1-10月 出口焦炭756万吨，同比增长15.4%，预计全年累计出口在900万吨左右，较去年小幅增加；仅占国内焦炭4.5亿吨产量的1.7%。难以缓解国内供应过剩的局面。

二、焦炭需求面低迷

1、2015年焦炭下游需求萎缩

　1-10月份生铁产量58471.6万吨，同比回落3.3%；预估全年生铁产量69043万吨，同比去年下跌3%。在下游钢价持续大幅下跌的影响下，高炉检修持续增加，生铁累计产量同比减少。在终端需求急剧减少、钢厂资金严重短缺的制约下，钢厂停产倒闭的现象频发，唐山累计1500万吨产能退出市场，而临近年底银行还贷压力渐显，各地钢厂在资金压力下面临停产困难，焦炭的需求大幅萎缩。

2、钢价下跌钢厂低库存压价明显

2015年钢厂在资金压力增加、焦炭价格不断下跌的下保持低库存运行。焦炭供需持续过剩局面，钢厂大力打压焦炭价格，全年降价幅度360-390元/吨。

表3：重点钢厂焦炭采购价（元/吨）对比图

三、2015年焦炭现货延续单边下行态势

一季度焦炭现货市场在焦化厂去库存化、钢厂降价的氛围下大幅回落，山西准一焦炭由年初970元/吨的车板价格降至一季度末830元/吨，降幅14.4%。二季度焦化厂受环保及自身经营压力开工率低库存低位导致短期供应紧张，焦炭价格略有坚挺；然二季度末三季度初钢厂高炉检修力度增加，焦炭需求减少，焦炭价格继续小幅回落，累计降幅100元/吨，下跌12%。三季度受钢价持续下跌，钢厂亏损加剧再次掀起一波检修，焦炭需求减少，钢厂打压焦炭价格降成本，焦炭价格累计降70元/吨，降幅减少。四季度焦炭市场价格没有往年的反弹行情，在需求减少的制约下继续下跌，截止11月末山西准一焦炭价格590元/吨，较年初减少380元/吨，降幅39%。

图：焦炭期货现货价格对比图

2016年焦炭走势展望

2015年焦炭价格单边下行，跌幅继续增加，影响焦炭价格下跌的主要原因是供需矛盾突出，下游钢价下跌明显。2016年焦炭产能在资金紧张、企业生产困难的环境下或继续减少，供应减少；需求在钢厂倒闭潮到来及钢厂减亏的生产策略影响下继续萎缩，焦炭供需双双回落，需求减少或更明显，焦炭价格难有好转。上游煤价在产能过剩、下游需求大幅减少等因素制约下或继续下跌，焦炭原料成本减弱，价格继续下行。

一、焦炭产能仍过剩 产量继续负增长

2015年国内多家独立焦化厂因亏损资金链断裂而宣布停产，2016年经济形势仍较严峻，钢厂、焦化厂等黑色产业链经营更加困难。焦炭下游需求萎缩，企业产销压力增加，更多的独立焦化企业或支撑有限而最终停产倒闭，2016年焦炭产能继续减少，焦炭整体产能仍较过剩。继续生产的焦化企业因产销迟缓、下游化产价格大幅下跌、资金周转紧张等压力下继续压低产能利用率，2016年焦炭产量或继续保持减产态势，整体供应量继续减少，预估2016年焦炭产量4.3亿吨，同比减少4.4%。

二、下游需求弱势依旧 出口难缓国内供应压力

我国目前处于经济结构调整中， 2016年主要用钢行业整体预期仍然偏弱，全年用钢量6.66亿吨，同比下降4%。国内钢铁产能过剩，处于去产能阶段，2016年钢铁行业或继续弱势，钢铁企业经营现状难改，资金压力仍将继续扩大，更多的钢企被停产淘汰，生铁产量或继续减少，预估2016年生产全年产量6.65亿吨，同比下降3.7%，焦炭整体需求减少。焦炭出口或无明显增加，保持年出口量在900万吨左右的水平，很难对供需有明显缓解作用。

表4：2015年-2016年焦炭供需表（万吨）

三、2016年焦煤价格继续下跌

2015年炼焦煤持续供应过剩、需求萎缩局面、供需矛盾难有缓解。在国家限产政策指导下，全年煤炭产量略有减缩，相对下游需求减缩仍较有限。煤企库存保持高位水平，销售压力增加，为增加市场份额及促进销售出台各种降价销售政策，并加大优惠力度。2016年煤炭企业或继续整合重组，小型矿井或被停产淘汰，同时大型矿井或继续增加产量，整体供应减少有限，需求在钢企产量下滑的制约下继续萎缩，煤炭价格或下跌100-150元/吨的降幅，在原料价格的大幅下跌下，焦炭成本支撑下跌，2016年焦炭仍有一定幅度的下跌空间。

表5：2016年焦炭价格预测表（元/吨）

综上所述，2016年国内经济仍处结构调整中，经济增速保持低位，房地产萎靡不振、其他实体经济难有明显起色，下游终端需求低迷，钢材价格或继续下跌，钢厂为减亏大力检修高炉，焦炭需求减少且钢厂增加对焦炭的打压力度。供应面焦炭产量或继续减少，在焦炭产能过剩的局面下，焦炭产量的减少不足以抵消焦炭的需求减量，供需面仍较宽松；2016年煤价或底部下探，成本减少，2016年焦炭市场整体趋势仍以下行为主，在个别特殊阶段或有小幅的反弹行情。