【概述】2016年上半年，焦炭市场在下游钢厂开工回升、煤矿整合限产的共同作用下迎来一波反弹行情，幅度在300元/吨左右。一季度焦炭市场价格在钢厂需求支撑下弱势持稳。二季度焦化厂受利益驱使加大生产力度，焦炭供应略显宽松；钢价下跌直接导致焦炭价格快速拉涨后又被大力打压。三季度钢厂预期集中常规检修，焦炭需求减弱，焦炭价格或进一步小幅下行。四季度初焦炭价格或跟随钢价出现小幅反弹行情，涨后持稳运行，年末不排除因价格、冬储预期落空而小幅回落的可能。
第一部分 市场回顾
一、焦炭价格快涨快落
供需关系决定价格走向，1-2月焦炭供应处于过剩状态，但钢厂开工率不断上升，焦炭价格得以弱势持稳；3月春节过后钢厂处于复工时期，焦炭需求较盛，再加上月中钢价陡然上涨，支撑焦炭价格同步上涨；4月份焦钢企业在利润驱使下开工持续高位，焦炭价格在需求支撑下高位维稳；进入5月钢价下跌，钢厂有意控制焦炭库存，焦炭需求受到影响，焦炭价格也在钢厂打压下进入下降通道。
图1：1-6月唐山一级焦价格走势（元/吨）
二、焦炭供应略减
1.1-5月焦炭产量同比下滑
据国家统计局数据显示， 1-5月 焦炭产量累计17660万吨，同比下降5.7%，上半年焦炭供应紧缩。
第一季度焦化厂在焦炭价格低位、资金周转困难及环保等压力下小幅限产，导致产量同比去年同期略有回落。4月份焦炭价格虽有反弹，但多地焦企受环保高压影响产量难有释放，焦炭产量仍是收缩趋势。5月份，在焦煤资源紧缺、钢材市场阴跌不止的双重影响，焦炭市场涨幅不断收窄，开始缓慢下跌。华北部分焦企在遭遇4月集中限产后开工陆续恢复，产量略有提升；东北、西北地区受到资源紧张、环保、资金等多方面因素影响下，焦炉开工下降，产量有所下滑；中南、西南、华东地区独立焦化厂产量基本与上月持平。
图2：1-6月 焦炭产量走势（万吨）
2.焦企库存整体下滑
上半年钢厂高炉开工基本呈稳步上升趋势，独立样本焦企焦炭库存持续下降。5月份钢厂经过前期急速补库后，焦炭需求暂缓；再加上此时焦炭价格处高位，钢厂采购减少，焦企库存开始积压。5月末焦炭价格开始遭遇钢厂大力打压，部分焦企有计划的增加焦炭发运量，因此6月上旬焦企库存下降；6月下旬河北部分钢厂高炉集中复产，焦企焦炭库存进一步小幅下滑。
图3：1-6月样本独立焦企焦炭库存走势（万吨）
3.焦企开工持续受压
2016年黑色产业链遭遇最严环保政策，焦化企业作为产业链的中间环节，其开工也受到一定影响。1月份独立焦企延续去年年末的高开工率稳定生产。2月上旬恰逢春节假期，钢市成交冷清，多数钢厂高炉维持低位开工率生产，焦化厂受需求减少影响同步延长结焦时间。3月下旬钢价大幅拉涨，钢厂焦炭需求增加，焦化厂加大开工率生产焦炭。4月下旬钢价开始下滑，而焦炭价格仍高位维稳，钢厂开始有打压焦炭价格的意向；焦企未雨绸缪有意减少焦炭产量以抵制降价。5月末焦炭价格开始下跌，焦企开工也开始震荡下行。
图4：1-6月 样本独立焦企开工率走势（%）
数据来源：中联钢数据终端
三、焦炭需求小幅回升
1.钢厂高炉开工受需求支撑
今年以来，市场钢坯库存持续低位。据统计数据显示， 1-6月唐山钢坯平均库存33.26万吨，去年同期平均库存为68.9万吨。钢坯库存长期处于低位，使得钢厂有生产需求，因此钢厂高炉开工率持续上升。
图5：2014年至今唐山高炉开工率及二级焦价格走势（%，元/吨）
2.生铁产量同比减少
据国家统计局数据显示，2016年5月我国生铁产量为6064.9万吨，同比下滑0.5%； 1-5月生铁产量累计28466万吨，同比下滑4.9%。国家在钢铁行业的供给侧改革卓有成效，落后产能的淘汰给生铁产量造成了一定影响。
图6：2014年至今 生铁产量及增长率走势（万吨，%）
3.焦炭出口量价齐跌
据海关总署数据显示，5月份我国出口焦炭57万吨，同比减少66万吨；出口均价110.49，同比下滑35.5%。1-5月累计出口400万吨，同比下降4.31%；平均出口均价114.37美元/吨，同比下降34.12%。今年外境贸易纷争不断，各国纷纷对华展开贸易反倾销，这也造就了焦炭出口量价齐跌的弱势局面。
图7：2014年至今我国焦炭出口量及出口均价走势（万吨，美元/吨）
4.天津港库存大幅回升
春节前焦化厂受需求减弱影响小幅限产，港口集港量减少；钢厂少量采购焦炭，港口库存缓慢减少。4月钢厂开工持续拉高，焦炭采购积极，天津港焦炭库存降至今年最低点105.3万吨；此后焦炭价格长期高位持稳，外贸接单稍显谨慎，港口疏港量减少，库存缓增，最高达到约230万吨。5月国内焦炭价格开始回落，外贸走单恢复正常，港口库存减少，截至目前天津港焦炭库存191.9万吨， 除去港口交割库存外，属正常水平。
据调研，华北地区钢厂焦炭库存保持低位，后期钢厂陆续进行常规检修，焦炭需求量萎缩，天津港库存或继续增加；天津港焦炭指标混乱，成交价格较为灵活，在港口库存增加的制约下后期焦炭平仓价格或再度下跌。
图8：2014年至今天津港焦炭库存变化（万吨，元/吨）
5.钢厂库存低位有补库预期
春节前，钢厂大多正常采购焦炭，焦炭库存低位持稳；节日期间钢厂正常消耗，库存略减。春节过后，焦企开工、钢厂采购同步复苏，钢厂焦炭库存迅速回升。3月钢价开始反弹，钢厂加大焦炭采购力度全力生产。4月上旬，钢材价格开始下跌，而焦炭频繁涨价，钢厂为争取自身利益最大化开始谨慎采购焦炭，焦企库存下降迅速。此后钢厂大多理性采购正常生产，焦炭库存窄幅震荡。截止6月31日中联钢统计，河北省样本钢铁企业焦炭库存平均可用7.6天。目前钢价反弹幅度较大，钢厂利润有所回升，部分钢厂有补库预期，后期钢厂焦炭库存或增加。
图9：河北省钢铁样本企业焦炭库存情况（天）
第二部分 后市展望
一、焦炭产能过剩略有缓解产量继续负增长
今年上半年在社会需求刺激下，钢厂开工持续回升；部分焦化企业略有盈利，生产积极性增加。在三季度钢厂常规检修、焦煤价格居高不下的制约下，焦企或维持现有开工率生产；再加上目前部分地区环保已成常态，局部地区焦化企业60%的开工才达到环保标准，焦炭产量或继续减少。四季度焦化厂在钢价反弹之际或有小幅复产，但整体供应仍将保持弱平衡状态。
二、下游需求难有较大释放出口承压难解国内困境
二季度受季节及钢价下跌影响，国内部分钢厂选择正常检修，截止目前，仅唐山地区就有43家钢厂对27座高炉进行检修。现在钢价小幅反弹，钢厂利润小幅修复，但如果钢价下一步重新回落，不排除钢厂大范围检修的可能；再加上近期国际上针对我国工业产品的反倾销诉讼事件频起，焦炭出口量持续回落，焦炭需求减少，钢厂或继续打压焦炭从而造成焦炭价格重新下跌。
三、下半年焦煤价格难有太大降幅
发改委29日公布数据，1～5月， 煤炭产量13.4亿吨，同比下降8.4%；铁路煤炭发运7.65亿吨，同比下降11.1%。检测数据表明今年不止煤炭产量有显著下滑，铁路发运量也有明显减少，煤炭资源总体偏紧。
上半年煤矿276工作日的严格执行使得焦煤供应略偏紧，焦煤价格小幅提升；煤矿整合陆续完成，下半年煤企产量或小幅回升，但去产能成效显著，焦煤供应偏紧状态将持续，对焦炭的价格有一定支撑作用。
图10：下半年焦炭价格走势预测：年末唐山准一级焦炭910元/吨
综上所述，预计下半年焦炭市场略有起伏，年末或弱势维稳。今年热点事件颇多，市场情绪被频频燃爆，但在炒作影响逐渐消退、市场重归理性之后，焦炭价格涨跌的决定权再次回归基本供需面。下半年钢厂需求弱势持稳；焦煤资源持续紧张，价格居高不下，下半年焦炭产量或受抑制。在四季度钢价预期反弹的影响下，焦炭价格或将小幅跟涨；冬季冬储、运输等季节因素仍存在，价格涨后趋稳；不排除年末预期落空焦炭价格进一步回落的可能。
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