概述：热轧现货震荡上行。以上海市场价格普碳5.5mm价格为例，月内运行4200-4300元之间，最大波幅达100元。上半月的前两周内价格先跌后涨，最低回调至4200元/吨，后快速拉升，并在4230-4260窄幅区间横盘半个月之久。直到进入月末三天左右，价格开始发力有所上行，主要是受环保政策投入对期货刺激作用的带动，再次涨到4300元的高点。综合来看，因为中美贸易争端升级，出口和外需面临下滑的风险。为了保持经济的平稳增长，政府将会保证货币的合哽充裕，和积极的财政政策，有利于当前国内投资适度增长，市场需求平稳释放，环保限产政策可能影响钢材供应，因此预计短期内供需紧平衡格局仍将持续，价格仍有一定上行空间。
第一部分 2018年7月份热轧卷板市场回顾
一、热轧价格：需求释放明显，市场缺货依旧，月内震荡上涨
热轧现货震荡上行。以上海市场价格普碳5.5mm价格为例，月内运行4200-4300元之间，最大波幅达100元。上半月的前两周内价格先跌后涨，最低回调至4200元/吨，后快速拉升，并在4230-4260窄幅区间横盘半个月之久。直到进入月末三天左右，价格开始发力有所上行，主要是受环保政策投入对期货刺激作用的带动，再次上摸达到4300元的前期高点。
乐从涨速最快，天津次之，上海增速相对较慢。月末上海价格4300元，比月初价格4260，上涨40元，涨幅0.9%；天津市场价格月初4180涨至月末的4240元，上涨60元；涨幅1.44%；乐从价格从月初的4270涨至月末的4350元，上涨80元，涨幅2%； 乐从增速较快主要受乐从受高温台风的影响，月内资源到货较少的原因。
二、供应:7月排产环比增加，流通资源将会明显增加。出口有所减少。
热卷钢厂7月热卷（商品）计划总量为1357.24万吨，环比增量60.46万吨，环比增幅为4.66%；同比增量168.35万吨，同比增幅为14.16%。日均生产43.78万吨，环比增量0.56万吨，环比增幅为1.29%；同比增量5.43万吨，同比增幅为14.16%。
分品种来看，普碳、低合金、花纹资源商品总量625.37万吨，较上月增量54.09万吨，占生产计划的46.88%，较上月上升2.56个百分点；外销冷轧基料447.04万吨，较上月增量2.19万吨，占生产计划的33.51%, 较上月下降1个百分点；其他品种钢261.64万吨，较上月减量11.31万吨，占生产计划的19.61%，较上月下滑1.个百分点。
图1： 热卷钢厂月度生产计划及日均变动情况（万吨）
出口方面， 热卷钢厂7月份计划出口量为78.40万吨，环比减量1.27万吨，环比降幅为1.59%。其中，18家主要热卷钢厂7月出口计划量为37.4万吨，环比减量3.07万吨，环比降幅为7.59%。目前主流出口接单FOB成交价为579-581美金左右，较6月初下跌13美金。
图2：18家主要热卷钢厂月度出口计划变动情况（万吨）
三、库存：月内社会库存数量先升后降，但增幅和绝对值比去年低10%
月内热轧社会库存增减有所反复。结合去年水平比较，与价格的上涨表现，当前库存水平仍然超出市场的预期。春节后第6周热轧社会库存增至273.74万吨后，连续下降9周至近期低点194.64万吨，此后6周增加，间有2周减少，至7月末达到211.25万吨；经过增长后的当前库存仍比去年同期水平低4%。社会库存的持持相对低位，一方面是环保限产近期一波未平，一波又起的，涉及到唐山，邯郸，江苏等传统的热卷生产区域，从而客观限制高利润情况下钢厂资源产量；二是贸易商采购的意愿不强，同期市场普碳资源比例的下降。主要原因是热轧价格在4000元以上的情况已经持续3-4个月之久，近期波动区间就在4200-4300之间，普遍市场认为上涨空间有限，贸易商对于采购比较谨慎。
四、需求：总体稳定，保持较好的释放好于预期。
7月份，制造业PMI为51.2%，虽环比回落0.3个百分点，但连续5个月位于51.0%以上，制造业持续处在相对稳定的景气区间。本月主要特点：一是制造业大多数行业保持扩张。在调查的21个行业中，14个行业的PMI位于扩张区间，其中医药制造业、专用设备制造业、铁路船舶航空航天设备制造业和电气机械器材制造业PMI均位于53.0%及以上的较高运行区间，实现较快增长。二是供需继续增长，增速有所放缓。本月受不利天气影响较大，局部地区一些工矿企业停产，同时部分企业集中进入设备检修和技术改造期，生产活动和市场需求总体有所放缓。生产指数和新订单指数分别为53.0%和52.3%，低于上月0.6和0.9个百分点。三是居民消费水平提升，消费品制造业加快扩张。消费品制造业PMI为52.4%，比上月上升0.6个百分点，高于制造业总体1.2个百分点。从行业大类看，食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业等行业PMI持续位于53.0%及以上，保持了较快扩张。四是价格涨幅回落，部分企业成本上涨压力有所减轻。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为54.3%和50.5%，分别低于上月3.4和2.8个百分点，连续上升后出现回落。其中黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业的两个价格指数均出现明显下行。五是汇率波动加大，进出口指数回落。调查结果显示，本月反映人民币汇率波动对生产经营造成一定影响的企业比重环比上升3.1个百分点。受近期国际贸易摩擦升温等影响，部分企业出口订单和原材料进口有所回落，新出口订单指数和进口指数分别为49.8%和49.6%，均位于临界点以下。
第二部分：价格运行分析
一、价格运行的周期特点：
从价格上涨的中周期来看，当前价格处在经过两轮涨跌后，第三轮涨价过程的高点，目前本轮上涨过程中，前两次上涨的高点之间相差8个月，那么按此推论本月（8月份）将是第三个价格高点，此后可能面临回调；而下一个高点将是2018年4月份，此时短周期高点与长周期的高点正好重合。如果4月份无法突破4250-4300元的前期高点，那么4月份高价将会成年内的最高点。
从图中可以看到5月期间，4周现货价格呈现高位震荡之势，第四周的涨势最为明显。但仍未全面突破4300的前期高位。图上显示为K线突破下半区的中线4100一线，并继续在4200区间波动。价格6月份之内可能继续上涨，而主要看向上反弹第一压力位为4300元，第二压力位是4400元；可能会在触高后开始下跌。
二、6月份历史涨跌概率：历史下跌的概率达69%
根据2001年以来的月度价格变化数据，比较月末最后一天与月初第一天的价格，从2000年开始，在过去17年里8月份价格有7次上涨，0次平盘，10次下跌，那么持平和上涨的概率是41%，换言之，8月内价格下跌的概率是59%；因为下跌比上跌次数多出3次，那么从历史数据来看，8月价格下跌的概率比上涨概率高于18个百分点。（这种统计只计算首尾两端，而忽略了月内大幅震荡的这种情况）
三、价格的历史波动幅度与运行区间预测；
以上海热轧现货销售价格为例，根据过去的7月份价格来计算历史月度波动率为1.76%，以当前价格4320元计算，在将来的一个月中，有68%的可能性价格将会在4250-4400元之间运行；95%的可能性在4150-4500之间运行；如果按照去年8月份热轧现货的历史月度波动率计算现货价格，未来一个月有68%概率在3950-4700元区间运行。95%的概率在3600-5050之间。预计价格会在4250-4500元之间运行。
第三部分：价格预测
其一、供应方面：环保限产政策常态化
进入2018年后，各地纷纷采取有针对性的措施，将环保限产政策持续下来，使环保限产政策常态化。2018年5月份，生态环境部出台《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，对钢铁行业排放制定了严格标准，各地也推出了相应的限产措施，如唐山、武安等重点产钢区域环保限产持续强化，自7月20日起唐山市开启为期43天的减排攻坚战限产，武安钢企高炉限产量由二季度的15%至20%上升到三季度的25%至35%。常州市发布《关于调整常州市强制减排重点污染源清单的通知》，确定了限产企业、限产比例、限产措施等。预期各地的环保限产政策将贯穿全年。严格的限产政策一方面改善了环境质量，一方面也对钢材价格存在一定的支撑。
其二贸易战影响：外部是中美贸易战和外需面临不确定性
7月6日，美国开始对我国第一批340亿美元的商品加征25%的关税，两周以后再追加160亿美元商品，7月11日再次提出拟对2000亿美元商品征收10%的关税。尽管 出口美国的钢材产品仅占 总产量的0.5%，且7月6日起加征关税的商品名单中并未涉及钢材以及钢材的终端消费产品如机械等，但一方面，美国针对所有国家加征钢铁制品关税必然造成各国一定程度的产量过剩，各国为保护本国的钢铁企业，有可能采取反倾销策略，作为全球最大的钢材产出国和出口国，我国钢材出口和转出口可能受到一定影响，不过从最近汇率市场表现来看，当前出口的影响有可能会有所减小；另一方面，目前美欧日在谋划构建零关税自由贸易，这样一来我国面临的钢铁出口环境可能更加恶劣。
其三宏观政策：高层要求稳经济，精准调控，保持流动性合理充裕；
财政政策从“积极的财政政策取向不变”，进一步明确为“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”；货币政策从“保持货币政策稳健中性”，进一步明确为“把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”。从“扩大内需”“流动性合理充裕”的字眼，我们明显看出两大政策的微调，目的在于对冲经济下行的压力。早在7月23日国常会上，就定调“积极财政政策要更加积极”，特别是聚焦减税降费。今年以来央行更是通过3次定向降准和多种工具操作释放大量流动性。不过，这并不意味着要走“大水漫灌”的路，此次政治局会议依然将“把好货币供给总闸门”作为约束条件，并且明确提出“坚决遏制房价上涨”。在坚决降杠杆的同时注意力度和速度。
其四需求方面：在投资方面将会突出“补短板”作为下半年工作的重要部署、作为供给侧结构性改革的重点任务，特别是将加大基础设施领域的补短板和“实施好乡村振兴战略”，对冲总需求的下行压力，对于基建用钢需求带来稳定的作用。同时“坚决遏制房价上涨”和“下决心解决好房地产市场问题” 以及加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制的表态，引导大家对“房住不炒”的合理预期，不能因为宏观经济政策的些许放松，就拿资金去买地、炒房。这一表述打破市场认为放水将会流向房地产的预期，所以8月份及今后房地产建筑用钢需求将会低于预期。但上半年房地产房地产投资增长主要是用于购置费用，那么下半年相比建筑工程类投资可能有所好转，对用钢需求可能稳中向好。
综合来看，因为中美贸易争端升级，出口和外需面临下滑的风险。为了保持经济的平稳增长，政府将会保证货币的合哽充裕，和积极的财政政策，有利于当前国内投资适度增长，市场需求平稳释放，环保限产政策强执行可能影响钢材供应，因此预计短期内供需紧平衡格局仍将持续，价格仍有一定上行空间。
冀公网安备 13020202000413号