概述：过去的2月份，热轧现货价格在3700-3950之间区间震荡运行，整体稍向上。从具体表现来看，向上和向下的动力均不足，而震荡主要受期货逐日波动影响。贸易商为了在开春行情上涨时获得更好的利润而积极备货。钢厂因为稳定的利润下也乐于稳定高产或增产，使得节前产量的大幅增加，从而造成节后市场库存的连续上涨，对热轧价格形成下行的压力。但因受之前库存高成本的约束，对于后市场行情上涨的期待，在3月份到来之前，贸易商并不十分急于出货，也就没有急切降价需求和抢跑道的情况出现。此段时间黑色期货的上涨中使得热轧现货也在火热的预期中跟着上涨，但是涨幅明显弱于建材和中厚板。综合来看，库存高，资金压力渐大这些会对价格形成压力。对于3月份的行情走势，宏观稳定增长，旺季需求应可期；供应端有所减少但是影响弱于当前预期。对于炒作的严格限制将对期货价格震荡幅度，也会影响价格上限的幅度。总体来说钢材价格将会在当前水平基础上稳中有涨，但理性市场仍期望相对稳定的价格和趋势，而不是大涨大跌的剧烈变化。
第一部分 2017年2月份热轧卷板市场回顾
过去的2月份，热轧现货价格在3700-3950之间区间震荡运行，整体稍向上。以上海市场现货价格为例，继节前的3780元开始节后首周先涨后跌，而第二周持续上涨，第三周仍是震荡运行，涨至月内高位后较大幅度的回调。进入第4周受现货螺纹上涨和期货拉涨的带动，价格再出现拉升。从月末的现货价格来看，上海市场较上月末上涨60元，而乐从和天津上涨120元，表现较上海相对强势。
从具体表现来看，月内现货价格向上和向下的动能均不足，而震荡主要受期货逐日波动影响。去年热卷的优异表现出人意料，造就钢厂和贸易商丰厚利润的同时，也使业内对后市行情普遍看好，贸易商为了在开春行情上涨时获得更好的利润而积极备货。而钢厂因为稳定的利润也乐于稳定高产或增产。这就使得节前产量的增长，造成节后市场库存的连续上涨，创出2015年以来的高点。而2月份库存的增长的同时，需求却因为春节原因恢复相对缓慢，这个时间段需求对供应的匹配度不高，使得热轧价格受到下行的压力。但因受之前高成本的约束，对于后市场行情上涨的期待，在3月份到来之前，贸易商并不十分急于出货，也就没有急切降价的需求和抢跑道戏码出现。中小贸易商在市场降价时对低价资源扫货行为客观对价格形成支撑。价格在要跌不想跌的同时，受去除地条钢，环保督查，基建投资预期加快，挖掘机高速增长等供需两端利好消息的刺激下，黑色期货的上涨中使得热轧现货也在火热的预期中跟着上涨，但是涨幅明显弱于建材和中厚板。
库存：节后库存增幅超预期
库存既可能是压力也可能是获利必备条件，既可能是供应也可以需求.关键在于当前市场多空！本轮的库存上涨：开始于12月中旬，势头持续9周时间。从最低的169万吨，一直到2月24日的287万吨；共增长118万吨，增幅69%；按节后算起，共经过18天达到目前的高库存。与其同时价格比节前上涨50-60元，涨幅仅有1.6%。如果按照以往的库存变化节奏，此后将会转入库存下降的周期。库存能否下降或是下降速度如何将是影响价格走势的重要原因。与过节前后的入库节奏相比，今后的入库数量预计将会逐渐放缓。库存变化最终还是看下游终端消化的情况。同时库存较多的贸易商也会相机多出货，视成交情况的变化，遇涨时少涨，遇跌时领跌的策略。同时库存压着的是资源，也是资金，是热轧板卷，也就是钱。如果3月底季度末还款关键点，与订新货付款高峰点，与库存消化不量的情况，4月份需求不振的预期这四者相遇时，价格将会进入竞相出货，比着降价的”模式”。
二、供应：总量连续多月增长，热轧流通材供应数量增长受限
1月份热连轧机本月生产1432万吨，环比增加66万吨，上升4.8%，同比增加167万吨，上升13.2%；其中商品量826万吨，环比增加19万吨，上升2.4%，同比增加145万吨，上升21.3%。供下工序用料606万吨，环比增加46万吨，上升8.2%，同比增加78万吨，上升14.8%。钢厂通常是按单生产，1月份产量大增是基于市场对于17年下游需求和钢材行情向好的强烈预期，使得贸易商纷纷在春节前开始存货。根据热轧板卷生产和运输的特点，这部分资源会在1月下半月至2月份发到现货市场及终端。而因为受春节影响需求处于暂停状态，使得大部分资源都转化成社会库存。这一情况已被节后高涨的库存数据得到了印证。库存加上2月份的产量都在2月下半月和3月份销售。
从热轧品种板来看，1月份汽车板产量为80万吨，同比增16.79万吨，大幅增长26%；集装箱板产量达到34.21万吨，同比增25.18万吨，增幅278.88%；压力容器产量同比32.25%，而造船板、管线钢产量同比减少；
对于2月份的产量数据，从钢厂的排产来看，主要长流程钢厂2月份热轧板卷数量1119万吨，环比减少6.24%，同比增14%；而同时冷轧排产数量211.35万吨，环比降幅10%；同比降幅8%。冷轧减少除去季节性的原因以外，与乘用车的生产和销售数据相对下滑有关系。而热轧产品同比处于高位。冷轧的减少和热轧的高位和同比增长，将会和现有库存一起来考验3月份的需求，以及影响价格的走势。
三、需求：热轧下游需求整体好转
从2月份PMI指数的调研数据来看，装备制造业和高技术制造业延续良好发展势头。装备制造业和高技术制造业PMI为53.3%和54.6%，分别高于制造业总体1.7和3.0个百分点，特别是装备制造业PMI为近三年的高点。其中，通用设备、专用设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等制造行业PMI连续位于较高景气区间。而且企业对未来发展信心持续增强。生产经营活动预期指数为60.0%，连续两个月上升，且处于高位景气区间，企业对市场预期继续看好。从调查结果看，原材料购进价格持续攀升，主要原材料购进价格指数为64.2%，连续5个月位于60.0%以上的高位区间，价格传导效应开始显现，出厂价格指数也连续7个月处于扩张区间，本月比上月上升1.6个百分点，为56.3%，特别是黑色和有色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数升幅较大。
具体分行业的情况来看，装备制造业中的大部分机械业在接下来的3月份仍将保持稳定的增长；建筑钢结构和桥梁钢结构行业，将会在装配式建筑和钢结构房屋建筑推广的背景下稳定增长，同是基建投资继续发力的直接受益者，而集装箱预计在4月份之前仍将保持大幅增长的势头。货运汽车在超载新政和汽车新规下改型和排放升级，轻量化的效应仍在持续释放中。
第二部分：热轧市场后市展望
1、供应方面：钢市库存，节前市场整看好后市，备货的积极性很高，节后的库存增长较快，热卷的增强幅度最大。同时钢厂近期钢厂库存也有较大幅度的上涨。期待接下来需求的进一步释放，现有较大规模的库存和1、2月份连续高位的产量，对于”金三“行情可能制约现货接下来上行的动力和空间。
2、需求方面，从目前的1、2月份的挖掘机产量同比大幅增长，再加上1月份2.03万亿的贷款新增，基建投资当前开工情况表现亮眼。但目前基建主要和线螺的需求关联度更紧密。让市场对于进入3月份的建材需求看多预期继续强化。但热卷的需求受其直接拉动较少，3月份板材表现预计会弱于长材。但是从2月PMI分类指数看，装备制造业近三年最好的表现，从业者对于后市信心不断增强。那么就此趋势演变，3月份的需求仍将可期。当然黑色原材料价格的持续上涨，PPI的上涨及向CPI的传导引起政府的重视。
3、去产能和环保进展对于市场预期的影响：逢 两会会期，环保督查工作执行将会更加严格，清除中频炉等去产能工作不断深入。市场普遍预期供应将会大幅减少。但是考虑到供大于求的整体情况尚未有效改观，环保对产量影响边际效果不断减弱，高炉产能利用率提高将会很大程度填补中频炉的产量缺口。综合来看，上述因素对于整体的供应造成大幅收缩的结果。
4、限制金融炒作力度将会加大。近期在政府降杠杆，防风险的大政策之下，一行两会联合对于资管业务，保险资金举牌等违规行业做处罚，明确表示期货不需求太高的交易量，而是要发挥应有的作用。同时一季度末是贷款还款的关键节点，贸易商资金压力较大，降价出货的可能性更高，对价格形成压力。
综合来看，库存高，资金压力渐大这些会对价格形成压力。宏观稳定增长，旺季需求应可期；供应端有所减少但是影响弱于当于预期。对于炒作的严格限制将对期货价格震荡幅度，也会影响价格上限的幅度。总体来说钢材价格将会在当前价位基础上有所上涨，但理性市场仍期望相对稳定的价格和趋势，而不是大涨大跌的剧烈变化。
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